20251108-中泰期货-沥青周报_沥青现货及期货价格大幅下跌_市场焦点将从收尾期转向冬储_107页_4mb

中泰期货沥青周报20251108 总结

核心内容概述

中泰期货发布的2025年11月8日沥青周报指出，近期沥青现货及期货价格大幅下跌，市场关注重点已从收尾期转向冬储。报告分析了沥青产业链的供需情况、炼厂利润、供应变化、表观消费量以及中泰沥青指数等多个方面，以提供市场趋势的全面解读。

主要观点

1. 供需变化

• 供应：本周炼厂日产回升至8万吨以上，部分炼厂检修完成，供应预计恢复。但主营炼厂计划降负荷，产量环比下降，11月国内沥青总排产量为222.8万吨，环比下降45.4万吨，降幅16.9%，同比下降27.4万吨，降幅11.0%。
• 需求：北方连续降雨和降温抑制了需求，而华南地区有所好转。11月需求焦点为冬储，整体需求偏弱。
• 库存：库存持续下降，未来仍需回归季节性降库，但降库速度预计放缓。总库存环比下降，炼厂库存和社会库存均呈现下降趋势。

2. 炼厂利润

• 主营炼厂利润：本周主营炼厂利润为-80，环比下降71%，但预计随着柴油需求回升，利润将有所回升。
• 地炼稀释沥青无配额利润：本周利润为193，环比下降76%，预计进入窄幅波动区。
• 地炼有配额进口利润：本周利润为246，环比上升2%，预计未来波动可能加大。

3. 成本与价差

• 成本：原油价格在63至65美元区域窄幅波动，沙特下调12月销往亚洲的官价，轻质原油下调1.20美元/桶，以应对季节性需求疲软和潜在供应过剩压力。
• 渣油-沥青价差：预估上涨，显示沥青替代性增强。
• 进口利润：华东-伊朗进口价差稳定，维持在350美元/吨。

4. 期现基差

• 期现基差将维持正基差，显示现货价格仍高于期货价格。

关键信息

1. 供应与需求

• 本周总供应量为56.4万吨，环比下降5.8%。
• 11月总供应量预计为222.8万吨，环比下降16.9%。
• 11月表观消费量预计为222.8万吨，环比下降11.0%。

2. 库存变化

• 本周总库存为198万吨，环比下降4.2%。
• 炼厂库存和社库库存均下降，但降库速度放缓。
• 未来库存变化将回归季节性趋势。

3. 利润与成本

• 主营炼厂利润为-80，地炼稀释沥青无配额利润为193，地炼有配额进口利润为246。
• 成本方面，稀释沥青（山东）无配额总成本为3387元/吨，有配额总成本为3722元/吨。

4. 市场趋势

• 沥青价格连续下跌后，利润回落，市场波动幅度可能加大。
• 美国对委内瑞拉的动武可能影响市场情绪，未来关注点为冬储博弈后的价格底。

未来展望

• 随着冬储需求的增加，市场焦点将从当前的供应恢复和需求疲软转向冬储的博弈。
• 沥青价格可能在冬储需求支撑下出现底部反弹，但短期内仍面临较大的波动压力。
• 原油价格的波动和地炼利润的变化将继续影响沥青市场走势。

总结

本报告综合分析了沥青产业链的供需、利润、成本及库存变化，指出当前沥青市场处于价格下跌阶段，供应恢复但需求疲软，库存逐步下降。未来市场将更多关注冬储带来的需求变化，以及原油价格和地炼利润的波动对沥青价格的影响。市场预计进入现实需求有韧性，远期趋弱的节奏，沥青价格可能在冬储博弈后出现底部反弹。