20220911-光大证券-利率债周报_外贸物价金融数据出炉_下周关注MLF续作与8月经济数据_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周的总量研究聚焦于中国及全球的经济数据、金融政策、市场操作及债市运行情况。整体来看，中国8月外贸和物价数据出现回落，金融数据则显示M2增速创新高，而国际方面，欧洲央行大幅加息，美国服务业PMI回升。下周将公布8月主要经济数据，MLF续作成为关注重点。

主要观点

国内政策与数据

• 就业与金融政策：国务院部署支持就业创业的政策，央行下调外汇存款准备金率，以稳定外汇市场。同时，国内经济仍处于恢复过程中，存在不确定性。
• 进出口与物价：8月中国进出口增速明显回落，CPI和PPI同比涨幅也出现下降，显示经济复苏压力。
• 金融数据：M2增速连续五个月保持两位数增长，达到12.2%；人民币贷款增加1.25万亿元，社会融资规模增量为2.43万亿元。

国际动态

• 欧洲央行加息：欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，为1999年以来最大幅度加息，预计欧元区经济将在今年晚些时候陷入停滞。
• 美国经济数据：美国8月ISM服务业PMI升至56.9%，创4个月新高，但Markit服务业PMI降至2020年6月以来新低。

关键信息

公开市场操作与货币市场

• 本周央行公开市场操作净投放资金为零，下周将有100亿元逆回购到期和6000亿元MLF到期，需关注MLF续作情况。
• 商业银行共发行同业存单4534.8亿元，发行量较上周增加1710.2亿元。国股行发行利率全线下行，中小行则涨跌不一。
• 资金面稍有收敛，回购利率反弹回升，银行间质押式回购日均量为6.82万亿元，环比增加1.23万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周共发行利率债48只，实际发行总额5335.8亿元，净融资3007.6亿元，后续等待发行利率债22只，计划发行金额3605.1亿元。
• 二级市场：国债期货全线收跌，国债收益率涨跌不一，其中1Y国债收益率上升2.54bp，10Y国债收益率上升1.03bp，而3Y国债收益率下降0.56bp。

风险提示

• 经济不确定性：近期疫情反复，全球经济复苏存在不确定性，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有较大不确定性。

作者信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿

附录与数据来源

• 所有数据及图表均来源于同花顺和光大证券研究所。
• 本报告中提及的估值方法和分析结果基于假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

估值与评级说明

• 报告采用的估值方法及模型存在局限性，评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出及无评级，依据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的比较。

法律声明

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