20240901-东吴证券-理邦仪器-300206.SZ-2024年半年报业绩点评_国内短期承压_海外逐步恢复_3页_467kb

理邦仪器2024年半年报业绩分析与前瞻

一、业绩概况

2024年上半年公司实现营收922亿元，同比下滑15.4%；归母净利润12.5亿元，同比下滑39.6%；扣非归母净利润11.4亿元，同比下滑40.4%。但第二季度单季营收同比增长62.7%，归母净利润同比增长298.1%，显示海外业务回暖趋势显著。

二、分业务表现

1. 监护业务：收入241亿元，同比下滑39.8%，占总收入26.09%，毛利率55.15%（增长11.1pct）——短期受国内政策及需求影响。
2. 体外诊断（IVD）：收入197亿元，同比下滑24.5%，毛利率59.54%（下降12.5pct），市场占比21.38%。
3. 妇幼保健产品：收入164亿元，同比下滑23.1%，毛利率67.11%（增长0.83pct）。
4. 心电图机：收入156亿元，同比小幅下降0.61%，毛利率65.10%（增长15.6pct）。
5. 超声设备：收入137亿元，同比增长122.2%，毛利率51.96%（小幅下降）。

国内外区域拆分：国内市场收入408亿元（同比下滑35.1%），海外市场收入51.5亿元（同比增长114%），海外扩张成为业绩支撑关键。

三、财务分析

• 毛利率：上半年整体毛利率58.76%（同比上升0.7pct），Q2降至57.91%（下降0.33pct）。
• 费用率：销售费用率23.65%（同比上升14.0pct），管理费用率6.30%（上升1.6pct）；研发费用率17.58%（大幅上升3.22pct）。
• 盈利指标：净利率14.71%（同比下降5.64pct），但Q2净利率18.30%（增长2.75pct）。

四、业务进展

1. 智慧医疗：与百余家医院及区域医联体达成远程诊断合作，智慧急救项目在多地上线，中标超十个项目。
2. 技术布局：通过软硬一体化解决方案优化急救流程，强化信息化技术在医疗领域的应用。

五、投资与评级

• 盈利预测：调整2024-2026年归母净利润至242/292/354亿元，当前PE估值分别为21/18/15倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为下半年国内招投标恢复有望推动业绩改善。

六、风险提示

• 政策变动风险（如行业监管放宽不确定）；
• 海外市场拓展不及预期；
• 产品推广与销售进度回款不确定性。