20240901-国联证券-航天电器-002025.SZ-短期业绩承压_静待行业需求恢复利润弹性释放_6页_1mb

航天电器（002025）公司点评：短期业绩承压，静待需求恢复

关键要点

• 业绩下滑：公司2024年上半年营收同比下滑193%至292亿元，归母净利润同比下滑100%至38亿元。单季度数据环比恶化，Q2营收同比下滑289%，归母净利润同比下滑234%。
• 业绩原因：行业需求低迷是主因，公司配套领域市场需求波动较大。
• 经营韧性：公司毛利率逆势提升（Q2达56.43%，同比提升21.1pct、环比提升16.1pct），显示在高价值领域竞争力强，且降本增效成效显著。
• 费用投入：期间费用同比大幅增长264.5%，其中销售/管理/研发费用分别同比增长31.6%、34.6%和18.6%，表明公司积极开拓市场，同时加大技术投入。
• 业绩恢复预期：下半年营收需增长3820%（营收超350亿元）才能完成年初制定的全年营收650亿元目标。

评级与预测

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 业绩预测：预计2024-2026年营业收入分别为653.4亿元、817.2亿元、1014.9亿元，同比增长52.1%、25.08%、24.19%；归母净利润分别为78.9亿元、108.9亿元、143.0亿元，同比增长51.8%、37.95%、31.28%。

风险提示

• 军工行业需求不及预期
• 产品研发进度不及预期
• 行业竞争加剧风险