20161225-兴业证券-环保行业周报_华北地区遭遇雾霾天气_清洁能源替代燃煤有望加速_13页_732kb

环保行业投资分析总结

核心内容

本报告主要围绕2016年12月华北地区雾霾天气及环保行业发展趋势，分析了行业投资策略、板块行情、重点公司估值、行业及公司新闻，并提供了下周重要事项提醒。

主要观点

1. 雾霾治理与清洁能源替代：

   • 华北地区雾霾问题严重，研究指出氮氧化物减排是抑制重污染天气形成的关键。
   • 燃煤是氮氧化物的主要来源，仅靠末端治理难以改善空气质量，未来治理将转向能源结构调整。
   • 天然气作为清洁能源，具有中长期发展潜力，预计2020年天然气消费将翻倍。

2. 投资策略：

   • 重点推荐迪森股份，关注百川能源，因其在分布式天然气项目和京津冀雾霾治理中的表现。
   • 环保行业从工程走向运营，从成长走向成熟，需关注政策变化和行业趋势。
   • 细分领域如海水淡化、油田环保、土壤修复等将带来超额收益。
   • 民营环保企业与国有资本合作，有助于增强资本实力和市场机会。

3. 行业政策支持：

   • 《水污染防治法修正案(草案)》通过，强化地方政府责任和流域治理。
   • 《生态文明建设目标评价考核办法》实施，将生态文明建设纳入考核体系。
   • 《北京绿色制造实施方案》推动制造业绿色发展，目标到2020年制造业绿色水平明显提升。

关键信息

板块行情

• 本周上证综指下跌0.41%，深证成指下跌1.31%，创业板指下跌1.68%。
• A股环保板块指数下跌0.26%。
• 子版块表现：
  • 水处理工程：-0.84%
  • 污水处理：-0.59%
  • 环境监测：+0.60%
  • 大气工程：+0.18%
  • 固废处理：-0.14%

个股涨跌幅

• 涨幅前五：

  • 理工环科（+5.83%；董事长拟增持）
  • 中电环保（+4.65%；污泥处理PPP项目订单爆发）
  • 神雾节能（+4.57%；金川一期项目落地）
  • 龙马环卫（+4.46%；利润增长，订单落地）
  • 凯迪生态（+3.87%；业绩上升，利润分配拟10转20）

• 跌幅前五：

  • 开元仪器（-9.14%）
  • 元力股份（-8.04%）
  • 天翔环境（-5.00%）
  • 津膜科技（-4.98%）
  • 富春环保（-3.93%）

重点公司估值

重点公司分析

• 迪森股份：转型综合清洁能源服务商，拓展分布式天然气项目，预计16-18年净利润分别为1.41亿、1.91亿和3.46亿，对应PE分别为48.76、33.44和26.28倍。
• 理工环科：董事长增持，切入土壤治理市场，估值为41.18倍（16E）和31.57倍（17E）。
• 凯迪生态：业绩同比增长，设立有机农业基金，预计16-18年净利润分别为4.23亿、6.55亿和9.14亿，对应PE分别为60.93、46.62和30.46倍。
• 瀚蓝环境：固废与危废双轮驱动，引入复星改善治理，估值为35.34倍（16E）和28.39倍（17E）。
• 天翔环境：转型环境综合服务商，技术与市场结合，估值为31.57倍（16E）和28.39倍（17E）。

下周大事提醒

• 12月26日：天华超净、中再资环、碧水源、格林美股东大会召开，津膜科技、天华超净限售股份上市。
• 12月27日：三聚环保股东大会召开。
• 12月28日：天翔环境、世纪星源股东大会召开。
• 12月29日：远达环保股东大会召开。
• 12月30日：兴源环境、创业环保股东大会召开。

股价倒挂情况

• 倒挂比例：多数公司当前股价低于增发价，如津膜科技（-31.5%）、启源装备（-30.2%）等。
• 倒挂原因主要包括融资增发、实际控制人增持、股权激励等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

分析师信息

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• 孟维维：S0190516080001，邮箱：mengweiwei@xyzq.com
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