20230717-国投安信期货-铜周报_美元破位_铜价冲高_8页_2mb

铜市场周报总结

核心内容概述

本周铜价表现强劲，沪铜主力合约价格一度接近七万大关，市场交投活跃，持仓量稳步增加，反映出市场对铜价的中期分歧较大。整体来看，铜价上涨受到宏观面和基本面的共同影响，但供需关系仍处于紧平衡状态，技术面显示反弹压力逐渐增大。

主要观点

宏观面分析

• 美元走弱：美元指数跌破100关口，创一年新低，主要因非农就业数据不及预期，通胀增速放缓至3%。
• 中美利差改善：国内CPI和PPI数据低于预期，稳增长预期增强，缓解了国内货币政策的外部压力。
• 美联储态度：尽管美联储仍维持鹰派立场，但近期数据削弱了其持续加息的依据，对铜价形成一定支撑。

基本面分析

• 库存变化：
  • LME铜库存周度下降6千吨至5.7万吨；
  • 上期所库存增加8千吨至8.3万吨；
  • 国内社会库存保持在12.5万吨，保税区库存下降2千吨至5.9万吨；
  • 全球库存整体仍处于历史低位附近。
• 供需情况：
  • 需求端：铜价冲高导致下游采购意愿减弱，叠加消费淡季，主要铜材加工开工率普遍下滑，其中精铜制杆行业开工率降至66%，低于往年同期水平。
  • 供应端：6月国内冶炼厂开工率降至86.5%，环比下降；预计7月电解铜产量将环比小幅下降1.72%。
  • 全球产量：智利5月铜产量同比下降14%至40.8万吨；秘鲁5月产量同比激增35%至23.5万吨；Codelco产量下降22.4%至11.1万吨。

技术面分析

• 沪铜短期反弹压力增大，市场情绪波动明显；
• 铜价处于高位，或有反复，需警惕回调风险。

关键信息汇总

市场操作建议

• 操作评级：当前铜市场趋势性不明确，操作可操作性较低，建议观望为主。
• 星级说明：
  • ★☆☆：预判趋势性上涨或下跌，但盘面操作性不强；
  • ★★☆：趋势性明确，行情正在发酵；
  • ★★★：趋势性更加明确，具备投资机会；
  • 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

图表简要说明

• 图1：国内外铜价对比，显示沪铜涨幅高于LME铜；
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场对现货的预期；
• 图3：铜期现结构，显示期货与现货价差变化；
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场价值；
• 图5：SHFE当月-3个月价差，显示市场对未来价格的预期；
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映市场供需与成本关系；
• 图7：上期所铜周库存，显示国内库存变化；
• 图8-19：不同铜材加工行业开工率，反映下游需求变化。

总结

本周铜市场在宏观面和基本面的双重影响下呈现上涨趋势，但市场中期观点分歧较大。美元走弱、中美利差改善为铜价提供支撑，而国内需求疲软和全球供应变化则对铜价形成压力。库存处于低位，供需关系维持紧平衡，技术面显示短期反弹压力上升，但市场操作性有限，建议投资者保持谨慎，以观望为主。