20251226-爱建证券-东鹏饮料-605499.SH-首次覆盖报告_能量饮料龙头迈向综合平台型公司_6页_1mb

东鹏饮料 (605499.SH) 首次覆盖报告总结

核心内容

东鹏饮料作为中国能量饮料行业的龙头公司，正从单一品类向综合平台型公司转型。公司凭借强大的品牌心智、深度且广度兼具的渠道网络以及高效的供应链体系，持续拓展产品矩阵，提升市场份额，并推动业绩增长。

主要观点

• 行业地位稳固：东鹏特饮在2021-2024年连续四年保持中国能量饮料市场销量第一，市场份额从15.0%提升至26.3%。
• 产品矩阵丰富：公司主营能量饮料、电解质饮料及其他饮料，已形成以东鹏特饮为核心，补水啦、果之茶、上茶、大咖等多品类协同的产品矩阵。
• 业绩增长可期：预计公司2025-2027年营业收入分别为210.2/260.8/314.8亿元，同比增长32.7%/24.1%/20.7%；归母净利润分别为45.2/58.1/70.9亿元，同比增长35.8%/28.5%/22.0%。
• 估值合理：对应PE分别为31.3X/24.4X/20.0X，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：272.11元
• 一年内最高/最低：336.50/208.8元
• 市净率：16.1
• 股息率：1.84
• 流通A股市值：141,501百万元
• 上证指数/深证成指：3,960/13,531

基础数据

• 每股净资产：16.9元
• 资产负债率：63.24%
• 总股本/流通A股：520/520百万
• 流通B股/H股：-/-百万

股价走势

• 2025年12月25日股价表现与沪深300指数对比，图示显示公司股价走势良好，具备增长潜力。

行业与公司分析

市场增长潜力

• 中国能量饮料市场2024年约1114亿元，2019-2024年复合增速约7.7%。
• 补水啦作为第二增长曲线，2025Q1-3营收28.5亿元，同比增长134.7%，增速显著高于能量饮料（19.4%）。
• 非能量饮料业务收入占比已达25.4%，公司对单一品类的依赖显著下降。

渠道优势

• 公司拥有覆盖全国主要区域的渠道网络，经销商数量达3271家。
• 华北、西南等低渗透区域收入增速显著高于成熟市场，全国化仍有较大空间。
• 公司已进入越南、马来西亚等多个海外市场，具备中长期出海潜力。

技术与运营优势

• “五码关联”技术实现全链路追踪，数字化营销触达超2.5亿消费者。
• 数字化运营能力为传统饮料行业带来差异化竞争优势。

股价催化剂

1. 补水啦等新品放量：电解质饮料业务持续增长，成为业绩增量来源。
2. 红牛商标纠纷：红牛市场份额承压，为东鹏饮料提供市场突破机会。
3. 产能释放：截至2025H1，公司已布局规划13大生产基地，保障全国化推进。

风险提示

• 新品销量不及预期
• 全国化推进不及预期
• 行业竞争加剧

财务预测摘要

营业收入及同比

归母净利润及同比

毛利率及净利率

ROE与估值比率

联系信息

• 分析师：范林泉

  • 执业资格：S0820525020001
  • 电话：021-32229888-25516
  • 邮箱：fanlinquan@ajzq.com

• 联系人：朱振浩

  • 执业资格：S0820125020001
  • 电话：021-32229888-25515
  • 邮箱：zhuzhenhao@ajzq.com

评级说明

• 股票评级：买入（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%）
• 行业评级：强于大市（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）

分析师声明

本报告观点为分析师独立看法，基于公开、合规渠道信息，可能存在局限性，仅供参考。

法律主体声明

本报告由爱建证券有限责任公司证券研究所制作，具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。

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