2017-纺织服饰行业：浅谈轻奢品牌在低线城市的发展环境_18页-2mb

纺织服饰行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了轻奢品牌在低线城市的发展环境，以及纺织服饰行业在2017年中报前的市场表现与投资策略。同时，报告还涉及行业前沿动态和重点公司跟踪分析。

主要观点

• 消费升级趋势：随着消费升级向低线城市辐射，部分三四线城市已具备轻奢消费能力，尤其是“小镇青年”群体。
• 品牌布局：Coach、Kate Spade、Michael Kors等轻奢品牌正积极拓展三四线城市市场，其中Coach在2017年已入驻20个三四线城市。
• 投资机会：建议关注服装行业结构性变革下的优质个股机会，重点推荐歌力思、九牧王、搜于特等公司。
• 产业链整合：推荐关注具备资源整合能力的公司，如通过收购和扩张实现品牌与渠道的双升级。
• 风险提示：需警惕宏观经济放缓、终端消费疲软、棉价波动对纺织企业盈利的影响。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：86家
• 行业总市值（百万元）：644253.949
• 行业流通市值（百万元）：477074.601

重点公司表现

• 新野纺织：2017H1收入/净利润分别同增41.66%/102.07%。新疆产能释放和补贴收入是主要增长动力。
• 歌力思：发布可转债预案，拟加码多品牌运营实力，募集资金用于品牌设计和营销中心建设，同时增持EdHardy。
• 九牧王：主品牌和FUN品牌均表现良好，主品牌门店保持稳定，FUN品牌增长迅猛。
• 宜华生活：新管理层上任，公司迎来新起点，同时计划通过增持进一步巩固控制权。
• 搜于特：新增供应链管理子公司，未来三年计划投入60-100亿元，推动供应链和品牌管理业务发展。
• 通灵珠宝：发布股权激励计划，绑定核心人员，同时拓展渠道和品类，提升品牌知名度。
• 海澜之家：采用类直营模式，享受低成本快速扩张，同时通过购物中心店优化渠道结构。
• 森马服饰：童装业务表现突出，预计将成为未来增长的主要驱动力，休闲装保持稳定增长。
• 延江股份：3D打孔无纺布技术领先，预计2018年中投产新项目，缓解产能不足问题。

时尚前沿

• Michael Kors收购Jimmy Choo：以12亿美元现金收购，倍数为17.5倍EBITDA。
• LVMH集团销售增长：上半年销售增长15%，中国大陆市场增长17%，计划在中国推出官方电商网站。
• Armani销售首次下滑：2016财年销售额下降5.2%，但净利润增长12.4%，因精简销售网络和产品线。
• 欧舒丹中国大陆销售增长：2017财年第二季度销售额增长26.9%，电商销售额增长250%。
• Moncler连续增长：连续14个季度实现两位数增长，2017Q1销售额增长18%。
• PUMA业绩回升：2017财年第二季度销售增长17.2%，上调全年预期。
• ETAM中国销售暴跌：2017财年第二季度中国销售下降28.7%，拖累集团整体业绩。

化妆品与珠宝

• Giorgio Armani投资Luxottica：以个人名义入股意大利眼镜巨头，提升品牌影响力。
• Swatch利润增长：中期业绩回暖，利润增幅7.6%。
• 刚泰控股：零售业务快速增长，推动整体盈利能力提升。
• 青岛金王：通过收购杭州悠可，推动化妆品业务增长。

投资策略

• 中报临近：建议关注业绩靓丽增长并有望超预期的公司，如歌力思、九牧王、搜于特。
• 投资机会：
  1. 消费升级过程中的新兴领域、细分市场及新锐品牌。
  2. 产业链环节优秀的运营者、资源卡位者及集团化运营的行业整合者。

风险提示

1. 宏观经济放缓：经济增速下行可能影响居民可支配收入，削弱消费升级驱动力。
2. 终端消费低迷：消费疲软可能导致品牌服饰公司销售情况低于预期。
3. 棉价波动风险：棉花价格剧烈波动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录：图表信息

• 图表1：部分轻奢品牌logo
• 图表2：低线城市消费者消费欲望更强烈
• 图表3：人口回流低线城市
• 图表4：Coach产品
• 图表5：Kate Spade产品
• 图表6：Michael Kors产品
• 图表7：Tory Burch产品
• 图表8：MCM产品
• 图表9：最新跟踪公司信息及相关点评
• 图表10：7月板块表现
• 图表11：7月个股表现
• 图表12：重点公司盈利预测、估值及投资评级表
• 图表13：次新股盈利预测、估值表
• 图表14-23：各类产品价格走势及中报预计披露时间

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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