20170731-中泰证券-纺织服饰行业周报：浅谈轻奢品牌在低线城市的发展环境_17页-1mb

纺织服饰行业总结：轻奢品牌在低线城市的发展环境

核心内容概述

本报告分析了轻奢品牌在低线城市的发展环境，指出随着消费升级向三四线城市扩散，低线城市居民的消费能力和消费习惯正在发生变化，具备承接轻奢品牌入驻的潜力。同时，报告对纺织服饰行业内的重点公司进行了跟踪分析，提出了投资策略和风险提示。

主要观点

1. 轻奢品牌在低线城市的发展潜力

• 随着消费升级向三四线城市渗透，轻奢品牌的市场空间逐步扩大。
• 低线城市消费者对轻奢品牌认知度较高，部分城市消费欲望强于一线城市。
• 互联和移动互联的普及，完成了对低线城市消费者的初步品牌教育。

2. 低线城市消费群体特征

• “小镇青年”群体具备较强消费意愿，他们通常收入稳定、生活成本低、有车有房，且拥有更多闲暇时间。
• 年轻人才回流低线城市，为消费升级提供了助力。

3. 轻奢品牌定位

• 轻奢品牌定位为“affordable luxury”，即“可消费得起的奢侈品”，单品价格多在2000-3000元人民币之间。
• 三四线城市的消费力已局部具备，适合轻奢品牌入驻。

关键信息

重点公司表现与分析

公司跟踪亮点

• 新野纺织：2017H1收入/净利润分别同增41.66%和102.07%，主要受益于新疆产能释放和补贴收入增加。预计2017年产能和订单将增长30%左右，上调收入预测至55.21亿元。
• 歌力思：发布可转债预案，资金用于多品牌运营和增持EdHardy，预计中报增长150%+，存在超预期可能。
• 九牧王：主品牌和FUN品牌增长强劲，预计2017年收入同增100%-150%。
• 通灵珠宝：通过股权激励和渠道扩张，推动业绩增长，预计2017年收入增长较快。
• 宜华生活：管理层换届，新任管理层增持公司股份，注入新活力。
• 搜于特：设立第9家供应链管理公司，推动供应链业务增长。
• 海澜之家：类直营模式带来低成本扩张，预计未来稳定增长。
• 鲁泰A：毛利率和净利率提升，受益于成本下降和汇率因素。

时尚前沿动态

• Michael Kors收购Jimmy Choo：以12亿美元现金收购，溢价17.5倍EBITDA。
• LVMH集团增长显著：上半年销售增长15%，中国大陆增长17%，计划推出官方电商网站。
• Armani利润增长但销售额下滑：2016年财年利润增长12.4%，但销售额下降5.2%。
• 欧舒丹中国销售大涨：二季度销售额同比增长26.9%，电商销售增长250%。
• Moncler连续14个季度增长：销售增长18%，净利润增长25%。
• Swatch利润增长：中期业绩增长7.6%，瑞表行业整体复苏。

投资策略

• 中报临近，关注结构性变革下的优质个股：推荐歌力思、九牧王、搜于特。
• 把握两大投资机会：
  1. 消费升级过程中的新兴领域、细分市场和新锐品牌。
  2. 产业链中优秀的运营者、资源卡位者及集团化运营的行业整合者。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：影响居民可支配收入，削弱消费升级驱动力。
• 终端消费低迷：可能影响品牌服饰公司销售情况。
• 棉价异动：纺织企业盈利可能承压，棉花产业政策存在不确定性。

附录：重点公司盈利预测与估值

结论

低线城市消费潜力逐渐显现，轻奢品牌在这些地区具备良好的发展机会。纺织服饰行业内的重点公司如歌力思、九牧王、搜于特等表现突出，具备较高的增长预期和投资价值。建议投资者关注中报业绩增长显著的公司，把握消费升级趋势和产业链整合机遇。同时，需警惕宏观经济放缓、消费低迷和棉价波动等风险。