20260427-国盛证券有限责任公司-精锻科技-300258.SZ-新能源与全球化双轮驱动_机器人前瞻布局构筑新增长极_3页_620kb

精锻科技 (300258.SZ) 总结

核心内容概述

精锻科技（300258.SZ）是一家专注于汽车零部件制造的公司，其业务涵盖精锻齿轮、新能源与轻量化产品以及机器人关节零部件等。公司正通过新能源与全球化双轮驱动战略，加速拓展市场并布局新赛道，以实现业务的持续增长。

财务表现

2025年及2026Q1业绩

• 2025年：公司实现营收20.4亿元，同比增长0.7%；归母净利润1.29亿元，同比下降19.5%。
• 2026Q1：营收4.5亿元，同比下降12.7%；归母净利润0.03亿元，同比下降92.7%。

预测财务指标（2026-2028年）

主要观点

新能源业务稳步增长

• 2025年新能源乘用车配套产品收入达6.0亿元，同比增长8.5%，占营收比例提升至29.3%。
• 乘用车业务（电动车）产销双增，分别同比增长6.5%和25.8%。
• 公司在新能源汽车轻量化关键零部件方面具备全流程生产能力，2026年多个新项目将转入量产。

全球化产能布局逐步兑现

• 泰国工厂一期已稳定投产，通过主要客户现场审核，二期项目启动。
• 欧洲研发体系建设持续推进，重点布局德国研发中心，与法国研发中心形成协同。
• 摩洛哥项目前期工作有序进行，包括土地获取及厂房设计，形成覆盖东南亚、北美、欧洲的海外网络。

机器人业务前瞻布局

• 公司已完成摆线针轮减速器、行星减速器、行星滚柱丝杠等机器人关节零部件样品开发与交付。
• 核心设备采购订单已落实，2026年起陆续到货安装，为后续小批量试生产及批量供货奠定基础。
• 持续加大机器人业务的研发投入与市场开拓，目标从单一零部件供应向模块化解决方案延伸。

关键信息

业务拓展

• 差速器总成及轻量化业务：天津公司年产2万套模具及150万套差速器总成项目已形成稳定量产，新项目处于爬坡阶段。
• 商用车电磁阀项目：宁波公司已批量供货，2026年将有三个电磁阀项目进入量产，成为新的收入增长点。
• 铝合金业务：公司将进一步拓展铝合金铸棒及锻件成品模块部件类业务。

财务健康状况

• 资产负债表：资产总计稳步增长，2025年达7365亿元，2028年预计达8567亿元。
• 流动资产与负债：流动资产从2024年的2899亿元增长至2025年的2726亿元，负债合计从3290亿元下降至2632亿元。
• 现金管理：现金余额从2024年的1580亿元下降至2025年的1152亿元，但2026年预计现金净增加额达903亿元。

现金流与盈利能力

• 经营活动现金流：2025年为471亿元，2026年预计增长至773亿元。
• 净利润：2025年为128亿元，2026年预计增长至173亿元，2028年预计达239亿元。
• 毛利率与净利率：2025年分别为23.9%和6.3%，毛利率同比下降0.5个百分点，净利率同比下降1.6个百分点。
• ROE与ROIC：2025年分别为2.7%和2.1%，预计2028年将提升至4.6%和3.8%。

投资建议

• 公司精锻齿轮主业稳固，新能源与轻量化业务持续放量，机器人业务布局积极，具备第二成长曲线潜力。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为1.7亿元、2.1亿元、2.4亿元，对应PE分别为38倍、32倍、27倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求不及预期风险
• 海外市场推进不及预期风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 数据滞后性风险

估值与市场表现

• EV/EBITDA：2025年为16.5倍，预计2028年将降至8.5倍。
• 股价走势：2026年4月24日收盘价为11.14元，总市值为6517.43亿元，自由流通股占比为97.41%。

总结

精锻科技在新能源与全球化双轮驱动下，积极布局机器人领域，推动第二成长曲线的形成。尽管短期受到行业竞争加剧与汇率波动的影响，但公司通过产能释放与技术积累，逐步增强市场竞争力。预计未来三年业绩将稳步增长，估值逐步优化，具备长期投资价值。