20180903-华安证券-医药生物行业周报_板块业绩高增长_短期关注超跌与绩优股_9页_869kb

医药行业投资分析总结

核心内容

本报告分析了2018年医药行业整体表现及投资策略，重点指出行业在上半年实现较高业绩增长，并对短期和中长期投资方向进行了推荐。同时，报告提及了政策动态、行业估值及潜在风险。

主要观点

• 行业表现：医药板块在上周下跌0.81%，排名行业第19位，跑输沪深300指数。
• 业绩增长：截至2018年8月，271家医药公司2018H1净利润同比增长21.53%，其中8.86%的公司净利润增速超过100%。
• 政策导向：国家层面药品集中采购已提上日程，基药目录扩容至685种，聚焦癌症、儿科、慢性病等，鼓励创新及优质仿制药发展。
• 短期策略：关注超跌个股及中报业绩优异的公司，如亿帆医药、复星医药、安科生物、华东医药、济川药业、仁和药业、乐普医疗等。
• 中长期策略：
  • 创新板块：推荐泰格医药、恒瑞医药、安科生物、华东医药等创新药企业。
  • 商业板块：关注全国商业龙头上海医药、九州通，地方龙头国药股份、柳药股份。
  • 连锁药店：短期建议回避，长期看好连锁药店龙头，如益丰药房、一心堂。

关键信息

市场表现

• 上证综指上周跌幅0.15%，沪深300涨幅0.27%。
• 申万医药生物指数跌幅0.81%，跑输沪深300。
• 子行业表现分化，医疗服务上涨2.60%，中药上涨0.45%，其余子行业均下跌。

估值情况

• 申万一级医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为28.30倍，低于历史平均38.39倍PE。
• 相对于沪深300的11.05倍PE，溢价率为156.08%。
• 子板块中，医疗服务、医疗器械、生物制品估值最高，分别为61倍、38倍、36倍；化学原料药、化学制剂估值较低，中药、医药商业估值在21-23倍左右。

行业动态

• 政策与监管：

  • 国务院发布2018年下半年医改重点工作任务，涵盖分级诊疗、医保制度、药品供应保障等方面。
  • 基药目录扩容至685种，新增187种中西药，聚焦癌症、儿科、慢性病。
  • 国家药监局制定《中药饮片质量集中整治工作方案》，加强中药饮片监管。

• 企业动态：

  • 贝达加科思获5500万美元C轮融资，用于JAB-3000临床研究。
  • Opdivo国内正式上市，价格较高。
  • 和记黄埔呋喹替尼有望年内上市。
  • 百奥泰生物阿达木单抗注射液上市申请获CDE承办。
  • 复星医药二级子公司被举报造假，事件仍在调查中。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在政策变动带来的不确定性。
• 系统性风险：股市整体波动可能对医药板块造成影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

附录：图表目录

• 图表1：上周各行业（申万一级）涨跌幅一览（%）
• 图表2：申万医药生物一级行业与二级子行业周涨跌幅对比（%）
• 图表3：本周涨幅前十个股及所属板块
• 图表4：本周跌幅前十个股及所属子板块
• 图表5：申万医药生物一级行业与沪深300市盈率（TTM整体法，剔除负值）及溢价率一览
• 图表6：医药生物子板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）

总结

医药行业在2018年H1表现出良好业绩增长，整体市盈率处于历史低位，具备一定投资价值。短期可关注超跌及业绩优异个股，中长期则建议关注创新药、医药商业及连锁药店龙头。同时，政策变动和系统性风险仍需警惕。