20170731-华安证券-医药生物行业周报_持续关注白马和绩优股_11页_1mb

报告摘要

本报告发布于2017年7月31日，对医药生物行业进行了全面分析，整体行业评级为“增持（维持）”。报告指出，医药行业正处于从高速增长向稳定增长的过渡期，政策导向将对行业格局产生深远影响。在当前市场环境下，应持续关注白马股、子行业龙头以及业绩高成长的个股，同时留意政策变动和系统性风险。

持续关注白马股与绩优股：多数公司仍处于业绩预增状态，建议关注精选优质白马股、子行业龙头及业绩高成长个股。
重点推荐公司：
- 华东医药：优质处方药龙头，核心品种持续高增长，新品种进入医保目录。
- 泰格医药：临床CRO龙头，受益于一致性评价政策，预计2017年归母净利润增速40-60%。
- 一心堂：区域连锁药店龙头，业绩有望恢复稳定增长。
- 国药一致：两广商业龙头，国大药房注入带来增长潜力。
关注公司：
- 上海医药、济川药业：处方药龙头，受两票制影响出现回调。
- 安科生物：精准医疗龙头，主营生长激素持续高增长，叠加法医检测公司并表，预计中报归母净利润增速30-50%。
- 华润三九：品牌OTC龙头，估值低，看好整合后业绩放量。
- 鱼跃医疗、乐普医疗：受益于分级诊疗政策，基础型器械市场空间进一步打开。
- 迪安诊断、万东医疗：第三方检验和影像中心龙头，受益于基层医疗机构外包需求增加。
- 爱尔眼科：民营专科医院代表，受益于医疗服务价格改革和医师多点执业政策。

医保控费与医改政策：
- 医保目录调整、药占比下降、两票制推广等政策将推动行业集中度提升，影响药品流通及生产格局。
- 医改政策已从子行业业绩分化中显现，未来应沿着政策主线寻找投资机会。
精准医疗：
- 成为未来医疗发展的重要方向，尤其在肿瘤、糖尿病、心血管疾病等治疗领域。
- 推荐布局检测、诊断与治疗全产业链的安科生物。
中药配方颗粒：
- 试点政策放开，使用便利且不受药占比限制，预计至2021年市场规模将达400亿元。
- 建议关注华润三九、红日药业、康美药业等提前布局的公司。
医药流通：
- 两票制加速流通行业整合，大型连锁药店有望承接处方外流市场。
- 推荐拥有渠道优势的上海医药、九州通、国药一致等公司。

上周市场表现：
- 上证综指上涨0.47%，创业板上涨2.6%，医药生物指数上涨0.37%，排名行业第21位，微幅跑赢沪深300。
- 化学原料药、医疗器械、生物制品、化学制剂跑赢板块，医疗服务、中药、医药商业跑输板块。
个股表现：
- 涨幅前十主要来自化学原料药、医疗器械、生物制品板块，如康泰生物（涨幅15.19%）、广济药业（涨幅11.41%）、开立医疗（涨幅9.17%）。
- 跌幅前十主要来自化学制剂、医药商业板块，如广生堂（跌幅-8.49%）、上海医药（跌幅-6.57%）、济川药业（跌幅-5.64%）等。

行业估值：截至2017年7月28日，申万医药生物行业市盈率（TTM）为37.47倍，接近历史平均38.61倍。相对于沪深300的13.74倍PE，溢价率高达172.08%。
子板块估值：
- 生物制品（48倍）、医疗器械（54倍）、医疗服务（94倍）估值较高；
- 化学原料药（38-41倍）、化学制剂（38-41倍）、中药（29-31倍）、医药商业（29-31倍）估值相对较低。
行业动态：
- 国务院发布《关于建立现代医院管理制度的指导意见》，推动公立医院改革。
- 9部委联合开展医用耗材专项整治，加强行业监管。
- 江西省建立重点药品监控制度，重点监控高价、高用量药品。
上市公司公告：
- 多家公司发布半年度业绩快报，如恩华药业、济川药业、九芝堂等，业绩普遍增长。
- 华通医药、广生堂等公司发布增发计划，用于项目建设与扩展。
- 片仔癀宣布海外市场提价，莱茵生物推出员工持股计划。
- 多家公司出现增减持动作，如普洛药业、美年健康、康芝药业增持，乐普医疗、长生生物、九芝堂、科伦药业、福安药业减持或解禁。