20161024-华安证券-医药生物行业周报_三季报密集披露_关注绩优股_16页_1mb

医药生物行业三季度投资分析总结

核心内容

本报告发布于2016年10月24日，对医药生物行业三季度的投资逻辑进行分析，重点提示行业政策动向、市场表现、上市公司重要公告及行业估值变化，同时提出投资建议。

主要观点

• 三季报密集披露：下周三季报将进入密集发布期，建议关注业绩稳步增长或可能超预期的个股。
• 重点个股推荐：
  • 化药板块：济川药业（净利润同比增长35.51%）、华海药业（产品出海）。
  • 辅料企业：山河药辅（一致性评价带来洗牌）。
  • 医疗服务板块：迪安诊断（第三方诊断龙头）、泰格医药（临床CRO龙头，年底增速有望回升）。
  • 医药流通：九州通（受益于行业整合）。
  • 生物制品：华兰生物（血制品提价）、安科生物（生长激素带动业绩高增长）。
• 医保目录调整：建议关注拥有对口品种的公司，如康弘药业（康柏西普）、翰宇药业（特利加压素）、丽珠集团（艾普拉唑）、恒瑞医药（阿帕替尼）等。
• 政策导向：医保控费、药占比下降、两票制、仿制药一致性评价、分级诊疗、精准医疗等将成为长期投资逻辑的重点。

市场表现

• 整体表现：上证综指上周涨幅0.89%，SW医药生物指数下跌0.37%，排名靠后，大幅跑输沪深300（0.66%）。
• 子板块表现：
  • 跑赢板块：医药商业（0.37%）、化学制剂（0.11%）、医疗服务（-0.15%）、化学原料药（-0.36%）。
  • 跑输板块：医疗器械（-0.53%）、生物制品（-0.58%）、中药（-0.78%）。
• 个股涨跌：
  • 涨幅前十以化药和中药为主，如溢多利（40.17%）、佛慈制药（10.74%）。
  • 跌幅前十以医疗器械和中药为主，如博济医药（-5.60%）、天士力（-5.50%）。

行业动态

• 监管与政策：
  • 国家卫计委：确立医学检验实验室为独立法人单位。
  • 浙江省：放开医保目录内非国家基药采购比重，推行“一票制”。
  • 工信部：发布中药材提升和保障领域项目公示。
  • Uber推出非紧急医疗交通服务。
• 行业信息更新：
  • 奕真生物完成2亿元B轮融资。
  • 通化金马、济川药业等公司推进新药临床试验。
  • 恒瑞医药、华海药业等公司布局PD-1单抗和CAR-T技术。

上市公司重要公告

• 财务报告：
  • 通化金马、迈克生物、太极集团等29家公司三季报净利润增长。
  • 嘉应制药、双成药业等8家公司净利润下降。
• 增发融资与重组：
  • 以岭药业增发获批。
  • 海正药业、济川药业等公司拟发行可转债或可交换债券。
  • 老百姓拟收购子公司少数股东股权，构成重大资产重组。
• 投资与合作：
  • 广生堂、香雪制药等公司设立新药投资基金。
  • 通策医疗、九安医疗等公司进行对外投资。
• 减持与解禁：
  • 富祥股份、仁和药业、莱美药业等公司股东计划减持。
  • 济川药业控股股东划转部分股份至子公司。

行业估值与溢价率

• 行业整体估值：截至2016年10月21日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为43.12倍，高于历史平均38.88倍。
• 相对沪深300溢价率：249.43%，较上周小幅下降。
• 子板块估值：
  • 医疗服务（92倍）、医疗器械（73倍）、生物制品（60倍）估值较高。
  • 中药（32倍）、医药商业（32倍）估值相对较低。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，医保控费、药占比下降等政策可能影响企业业绩。
• 系统性风险：股市整体波动可能对医药板块产生影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

附录：图表目录

• 图表1：申万医药生物一级行业与沪深300市盈率及溢价率一览
• 图表2：医药生物子板块市盈率
• 图表3：上周各行业涨跌幅一览
• 图表4：申万医药生物一级行业与二级子行业周涨跌幅对比
• 图表5：本周涨幅前十个股及所属板块
• 图表6：本周跌幅前十个股及所属子板块
• 图表7：VA和VE市场报价
• 图表8：VC市场报价
• 图表9：VB系市场报价
• 图表10：VD3与VK3市场报价
• 图表11：成都中药价格指数走势（周）