20250203-天风证券-可转债市场周报_历史上节后至两会小盘低评级转债占优_11页_1mb

固定收益及可转债市场分析总结

固定收益证券研究报告分析了春节期间及两会前的可转债市场表现、业绩预告、风格切换和投资策略。节前转债跟随权益小幅调整，万得全A指数下跌0.88%，中证转债下跌0.41%，大盘价值风格和红利风格表现突出，deepseek相关概念股也有亮眼表现。估值方面，百元溢价率升至25.82%，处于较高水平，成交额收缩。

1月业绩预告窗口期结束，负面预告披露加速，预喜率下降，但市场对这些预告反应钝化，尤其不及预期的标的。这可能源于公司与市场交流充分，以及对权益市场长期乐观。历史数据显示，小盘、低价、低评级转债在节后至两会期间表现更强。

春节后市场可能因流动性改善和两会政策博弈发生风格切换，小盘风格预期主导，策略建议采用哑铃型布局，聚焦中低价转债和高股息品种，结合AI大模型和消费主题。此外，924政策后的低价转债弹性修复提升了风险偏好。

后市展望强调中长期资金入市效应，转债中大盘高评级品种可能获得增量资金，风险包括业绩不及预期和条款博弈。

总体而言，报告建议投资者在风格切换中捕捉机会，同时管理下行风险。