20250908-东兴证券-捷捷微电-300623.SZ-公司2025年半年报业绩点评_业绩持续增长_6英寸项目持续满产_7页_904kb

报告摘要

捷捷微电（300623.SZ）2025年半年报总结

核心内容

捷捷微电在2025年上半年实现了显著的业绩增长，公司营业收入达到16亿元，同比增长26.77%；归母净利润为2.47亿元，同比增长15.35%；扣非归母净利润为2.46亿元，同比增长46.57%。经营活动产生的现金流量净额达4.53亿元，同比增长55.03%。公司正持续扩大产能，推动功率半导体业务发展，并积极布局汽车电子领域。

主要观点

业绩表现：公司上半年业绩保持高增长，尽管二季度受市场竞争加剧影响，毛利率有所下滑，但整体仍维持良好增长态势。
产品结构：晶闸管、防护器件和MOSFET是公司主要收入来源，分别占主营业务收入的17.94%、34.31%和47.75%。其中，MOSFET业务增长最快，主要得益于产品得到国内外知名厂商认可，推动国产替代进程。
产能扩张：公司“功率半导体6英寸晶圆及器件封测生产线”项目已实现批量生产能力，连续三个月出货量超过5万片，处于满产状态。8英寸线项目也已成熟落地，月产量约11万片，稳定满足下游需求。
技术优势：公司产品技术先进，如JMSHO40SAGQ在汽车电子领域表现突出，已应用于国内多个tier-1汽车零部件供应商的系统中。
未来规划：公司计划继续提升产能，扩大市场份额，同时推动高端功率半导体发展，完善IDM（集成器件制造）供应链布局。

关键信息

营收与利润增长

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	2,106.36	2,844.69	3,782.41	4,882.67	5,957.39
增长率(%)	15.51%	35.05%	32.96%	29.09%	22.01%
归母净利润(百万元)	219.13	473.04	633.66	827.33	1,021.95
增长率(%)	-39.04%	115.87%	33.95%	30.56%	23.52%

毛利率与净利率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	34.13%	36.34%	37.34%	37.80%	38.04%
净利率(%)	9.69%	17.51%	16.56%	16.75%	16.96%

财务指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
资产负债率(%)	43%	26%	29%	30%	30%
流动比率	1.57	1.85	1.82	1.88	1.98
速动比率	1.19	1.40	1.26	1.33	1.42
总资产周转率	0.27	0.35	0.42	0.48	0.53

投资评级与估值

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
每股收益(元)	0.26	0.57	0.76	0.99	1.23
P/E	119.69	55.44	41.39	31.70	25.66
P/B	7.60	4.51	4.16	3.77	3.38
EV/EBITDA	21.53	23.86	17.19	14.54	12.34

风险提示

下游市场需求不及预期
市场竞争加剧
技术迭代风险

投资建议

公司是晶闸管领域的龙头企业，重点布局汽车电子市场，随着产能持续提升，销售有望快速增长。预计2025-2027年公司EPS分别为0.76元、0.99元和1.23元，维持“推荐”评级。

公司简介

江苏捷捷微电子股份有限公司专注于功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售，主要产品包括TVS、放电管、ESD、集成放电管、贴片丫电容、压敏电阻、整流二极管、快恢复二极管、肖特基二极管、厚膜组件、晶体管器件和芯片、MOSFET器件和芯片、IGBT器件及组件、碳化硅器件。公司2025年半年报期间取得发明专利39项，实用新型专利32项。