> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 捷捷微电（300623.SZ）总结 ## 核心内容 捷捷微电是一家专注于功率半导体器件开发的公司，主要产品包括晶闸管、防护器件、MOSFET等。2026年第二季度（2Q26），公司业绩显著提升，**营收环比增长29.8%**，**毛利率环比提升5.1个百分点**，达到32.89%。归母净利润为1.97亿元，同比增长43.03%，环比增长96.6%。 ## 主要观点 - **产品结构优化**：MOSFET成为公司第一大产品线，2Q26营收达6.68亿元，占比56.77%，环比增长32.6%。 - **行业景气度提升**：随着行业景气度提升，各产品线产能利用率提高，成本上涨逐步向下游传导，推动毛利率提升。 - **汽车电子加速布局**：公司以车规级产品为增长极，已推出近200款车规级MOSFET产品，部分通过AEC-Q101认证，进入国内tier-1供应链。1H26汽车领域收入占比达13.62%。 - **技术升级与业务拓展**：公司新设模块事业部和光耦封装制造部，推进IGBT模块、可控硅模块及车规级光耦产品的研发与量产，从“器件生产商”升级为“功率子系统提供商”。 - **协同设计方案**：面向新能源、汽车电子等复杂场景，提供“器件+驱动+保护+隔离”的协同设计与组合交付，推动产品向高毛利、高壁垒方向发展。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2024年**：营业收入28.45亿元，净利润4.73亿元，每股收益0.57元，P/E为52.6倍，P/B为4.3倍。 - **2025年**：营业收入34.94亿元，净利润4.77亿元，每股收益0.57元，P/E为52.2倍，P/B为4.1倍。 - **2026E**：营业收入46.35亿元，净利润7.86亿元，每股收益1.07元，P/E为28.0倍，P/B为3.5倍。 - **2027E**：营业收入57.05亿元，净利润10.65亿元，每股收益1.45元，P/E为20.7倍，P/B为3.2倍。 - **2028E**：营业收入69.11亿元，净利润13.19亿元，每股收益1.79元，P/E为16.7倍，P/B为2.9倍。 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 毛利率 | EBIT Margin | ROE | P/E | EV/EBITDA | |------|------------------|----------------|--------|-------------|-----|-----|-----------| | 2024 | 28.45 | 4.73 | 36% | 19% | 8% | 52.6 | 23.6 | | 2025 | 34.94 | 4.77 | 31% | 17% | 8% | 52.2 | 19.5 | | 2026E| 46.35 | 7.86 | 33% | 19% | 12% | 28.0 | 14.7 | | 2027E| 57.05 | 10.65 | 34% | 20% | 16% | 20.7 | 12.3 | | 2028E| 69.11 | 13.19 | 34% | 20% | 18% | 16.7 | 10.8 | ### 投资建议 公司预计在2026-2028年实现归母净利润分别为7.86亿元、10.65亿元和13.19亿元，对应PE分别为28倍、21倍和17倍。分析师维持“优于大市”评级。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 模块进展不及预期 ## 产品线表现 | 产品线 | 营收（亿元） | 占比 | 环比增长 | 毛利率 | |--------------|--------------|--------|----------|----------| | 晶闸管 | 1.88 | 15.99% | +42.93% | 34.09% | | 防护器件 | 3.20 | 27.24% | +24.22% | 26.31% | | MOSFET | 6.68 | 56.77% | +32.60% | 35.85% | ## 财务预测与指标 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|-------|-------|-------| | 现金及现金等价物 | 709 | 328 | 408 | 1226 | 2387 | | 应收款项 | 926 | 1141 | 1513 | 1863 | 2256 | | 存货净额 | 599 | 696 | 946 | 1122 | 1325 | | 资产总计 | 8052 | 8258 | 8850 | 9887 | 11188 | ### 负债与股东权益（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|-------|-------|-------| | 短期借款及交易性金融负债 | 285 | 758 | 480 | 508 | 582 | | 应付款项 | 893 | 1029 | 1472 | 1839 | 2284 | | 负债合计 | 2090 | 2226 | 2523 | 3029 | 3673 | | 股东权益 | 5811 | 6031 | 6329 | 6862 | 7521 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 2845 | 3494 | 4635 | 5705 | 6911 | | 营业成本 | 1811 | 2413 | 3109 | 3767 | 4552 | | 营业利润 | 610 | 538 | 874 | 1184 | 1466 | | 归属于母公司净利润 | 473 | 477 | 786 | 1065 | 1319 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 720 | 774 | 1386 | 1756 | 2092 | | 投资活动现金流 | -390 | -944 | -540 | -432 | -346 | | 融资活动现金流 | 2 | -180 | -766 | -505 | -585 | | 现金净变动 | 332 | -353 | 80 | 818 | 1161 | ## 重要声明 本报告由国信证券经济研究所制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。报告内容基于公开资料，不保证其完整性与准确性，可能随时间更新。报告观点独立、客观，不受第三方影响。