20240516-浦银国际证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-核心电商回暖_利润承压_云业务有望复苏_6页_819kb

阿里巴巴研究报告总结

公司概况

浦银国际证券分析师对阿里巴巴（9988HK/BABAUS）进行研究。FY4Q24，该公司收入2219亿元人民币，同比增长7%，但净利润同比下降11%至244亿元，低于市场预期，主要由于竞争和业务拓展。公司持续回购，流通股减少26%，并宣布股息分配。

财务表现

• 收入：FY4Q24收入增长7%，高于市场预期1%，源于淘天等业务回暖。
• 净利润：同比下降11%，调整后净利率降至11%，利润压力持续。
• 股息：每股ADS股息1美元，另有特别股息0.66美元，股息率约2%。
• 未来展望：预计2024年8月底完成香港主要上市转换。

业务细分

• 淘天业务：淘天收入增长4%，GMV和订单量双位数增长，但变现率下降，EBITA率413%同比下滑。
• 国际业务：收入增长45%，订单增长20%，但EBITA亏损41亿元，亏损率扩大。
• 云业务：收入增长3%至256亿元，AI相关收入三位数增长，预计FY25下半年复苏至双位数增长。
• 电商与增长：整体电商回暖，但面临激烈竞争，Sales费用同比增16%。

评级与目标

• 维持“持有”评级，目标价85港元/87美元，对应FY25E/FY26E市盈率107x/99x。
• 短期前景：利润端承压，竞争环境激烈，增长不确定性高。

投资风险

• 行业竞争加剧可能导致利润弱于预期。
• 业务增长不及或利润下滑风险。

关键数据摘要

• FY4Q24收入同比增长7%，净利润同比下降11%。
• 云业务AI收入加速，预计FY25复苏。
• 股息率2%，目标价略高于当前股价。