20250525-中泰期货-铝_低仓单_低库存价格支撑强_氧化铝_现货高升水几内亚政策情绪仍存_10页_1mb

本周铝及氧化铝市场分析如下：

一、宏观面：中美贸易摩擦加剧，4月经济数据承压
国家统计局数据显示，4月受中美互加关税影响，工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资等指标增速均较3月回落。美国5月制造业PMI创今年2月以来新高，但特朗普宣布对欧盟6月1日起加征50%关税且威胁苹果公司本土生产，显示贸易谈判僵局。美国债务风险上升，国债拍卖表现不佳，美股承压。宏观情绪风险升高，但经济基本面仍具韧性。

二、铝基本面

1. 市场表现：沪铝震荡偏强，周内库存持续去化。无锡市场现货升水70-80元/吨，持货商报价升水10-20元/吨。巩义对华东贴水稳定在70元/吨。
2. 库存数据：截至5月22日，国内铝锭社会库存557万吨（近五年最低），铝棒库存1415万吨。LME库存385万吨，周环比下降1万吨。
3. 供应端：铝锭进口创新高，国内电解铝运行产能4400-4410万吨，云南宏泰和宏合预计投产。铝价上涨推动加工费高位回落，铝棒报价普遍下调。

三、氧化铝基本面

1. 市场走势：现货价格加速上涨，广西、山东周五成交价达3300元/吨，贵州周四成交3230元/吨。盘面受几内亚战略储备区政策提振，09合约一度冲高至3273元/吨，但随后回落。
2. 供应恢复：文丰160万吨产能已投产，魏桥200万吨置换项目启动。全国氧化铝运行产能8800万吨，开工率79.4%。减产检修产能尚未完全复产，现货供应趋紧。
3. 库存与成本：国内氧化铝总库存3210万吨，较上周减少36万吨。山西地区完全成本约2900元/吨，价格持续修复。几内亚矿石报价升至74美元/吨，短期难回落至70美元以下。

四、后市展望
铝：5月后期光伏、家电、汽车等消费淡季将至，需求可能放缓，但库存去化支撑价格。宏观面受贸易战和美债风险压制，预计震荡运行。
氧化铝：几内亚政策情绪渐退，09合约投机降温。现货供应紧缩延续，但新增产能释放或使6月供需趋于平衡。若无新政策，盘面套利空间显著。雨季来临或增加政策不确定性。

五、策略建议
铝：建议观望，宏观风险与淡季预期压制涨势，库存去化提供支撑但整体弱预期。
氧化铝：可关注盘面大贴水现货逢低做多，或月差逢低正套。短期供应偏紧支撑价格，但需警惕政策扰动及出口端变化。