20220526-东北证券-盐湖股份-000792.SZ-锂盐产业再扩张_剑指钾锂双龙头_4页_705kb

报告摘要

盐湖股份（000792）发布了一项重要的投资计划，拟新建4万吨/年基础锂盐一体化项目，包括年产2万吨电池级碳酸锂和年产2万吨氯化锂，总投资达70.82亿元，建设周期为24个月，建设地点位于察尔汗钾锂工业园区内。此项目将进一步增强公司在锂盐产业的竞争力，目标成为国内锂业龙头。

锂盐产能扩张：公司目前拥有3万吨碳酸锂产能，比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目正在中试，叠加新项目后，锂产业总产能将达10万吨。
卤水资源优势：察尔汗盐湖拥有丰富的氯化锂储量（1204万吨），卤水资源自有，每年排放老卤约2亿立方米，可支撑10万吨锂盐年产能，资源优势显著。
氯化锂产能提升：新增氯化锂产能将提高公司下游产品选择的自由度，增强市场适应能力。
钾肥板块潜力：海外钾肥价格持续上涨，巴西氯化钾单吨价格超过1100美元，东南亚报价超900美元，而国内钾肥价格相对较低，国内外价差明显。公司预计钾肥销量将超预期，量价齐升可带来盈利弹性。
估值与盈利预测：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营业收入分别为291.88亿元、301.98亿元、328.21亿元，归母净利润分别为163.58亿元、171.13亿元、185.60亿元，对应PE分别为11X、10X、9X，显示公司估值具有吸引力。
财务健康度：公司资产负债率持续下降，从2021年的53.9%降至2024年的22.6%，流动比率和速动比率显著提升，财务状况稳健。