20220828-中邮证券-盐湖股份-000792.SZ-锂盐扩产国内自给护航者_钾肥持续现金牛_5页_468kb

股票投资评级总结：盐湖股份 (000792.SZ)

核心内容概述

盐湖股份（000792.SZ）作为国内锂盐和钾肥行业的龙头企业，2022年上半年实现了营收和净利润的大幅增长，显示出公司在行业景气度提升背景下的强劲盈利能力。公司正在加速锂盐产能扩张，并且钾肥业务依然保持高景气，是其重要的现金牛业务。分析师李帅华对盐湖股份首次覆盖，给予“推荐”评级，并设定了2023年的目标价为39.4元。

主要观点

• 锂盐业务高增长：2022H1锂盐业务营收达51.64亿元，同比增长1003%，碳酸锂产量和销量分别增长80.2%和101.8%。
• 锂价上涨推动利润：碳酸锂平均售价为38.89万元/吨，高于SMM工业级碳酸锂均价43.36万元/吨，成本控制良好。
• 产能扩张计划：公司计划投资70.8亿元新建4万吨/年基础锂盐一体化项目，预计2024年投产，届时锂盐合计产能有望达10万吨。
• 钾肥业务持续高景气：2022H1钾肥业务营收达106.7亿元，同比增长112%，预计未来两年全球氯化钾仍处于短缺状态，价格有望保持高位。
• 财务表现亮眼：公司2022年归母净利润预计为176.6亿元，同比增长294.3%，EPS为3.25元，PE为8.77倍。
• 估值合理，成长性强：分析师基于公司行业地位和增长潜力，给予2023年12倍估值，对应目标价39.4元，首次覆盖“推荐”评级。

关键信息

公司基本面

• 最新收盘价：28.50元
• 总股本/流通：5,433百万股 / 5,429百万股
• 总市值/流通：154,837百万元 / 154,723百万元
• 12个月最高/最低价：41.50元 / 24.70元

2022H1经营数据

• 营收：173.04亿元，同比增长181%
• 归母净利润：91.58亿元，同比增长333%
• 碳酸锂产量：15,253吨，同比增长80.2%
• 碳酸锂销量：15,004吨，同比增长101.8%
• 氯化钾产量：264万吨
• 氯化钾销量：296万吨

未来预测（2022-2024年）

财务比率

现金流量表（2022年预测）

风险提示

• 需求不及预期：全球锂盐和钾肥市场需求可能受宏观经济或政策影响而不及预期。
• 锂价大幅下跌：锂价波动可能对公司的盈利能力造成影响。

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%—20%。
• 中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间。
• 回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于公开资料和独立判断，不受其他利益相关方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任。

公司简介

• 设立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股方：中国邮政集团有限公司
• 主要业务：证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等
• 分支机构：覆盖全国多个省市

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供投资建议和市场分析。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：为客户提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：为证券发行提供承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易和投资活动相关的财务顾问服务。