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生猪期货早报分析总结（2024-09-26）

主要观点

生猪市场本周预计呈现供需双增、价格震荡偏弱的态势，主要因供给端国庆前出栏量增加，需求端虽有小幅回升但整体消费意愿仍较低。

基本面分析

供应端

1. 出栏量与体重：9月底生猪供给量增加，出栏均重普遍上升，预计本周生猪与肉品供给同步增长。
2. 存栏量变化：
   • 国家农业部数据显示，6月底能繁母猪存栏为3996万头，环比小幅上升；
   • 重点企业调查显示，7月底能繁母猪存栏上升至4948万头，整体存栏水平仍处高位；
3. 出栏结构：90公斤以下仔猪比例降幅显著，表明中小体重猪出栏减少，而150公斤以上大体重猪占比增加，反映育肥周期拉长。

需求端

1. 消费心理：短期消费需求略有改善，如开学季学校食堂订单增多；
2. 替代品压制：消费者对猪肉价格敏感性高，降价潮缓解仍存在，鲜猪肉消费被其他动物蛋白挤压；
3. 进口数据：
   • 2024年猪肉进口较同期增长；
   • 猪牛价差、猪羊价差宽幅扩大，显示出猪肉价格优势仍不明显。

成本与利润

1. 育肥成本：育肥成本仍处高位，7-49公斤育肥阶段成本支撑明显；
2. 企业利润：
   • 饲料成本倒逼养殖端出栏节奏加快；
   • 鲜销企业屠宰利润下滑明显，部分企业开工率下降；
   • 冻品库存压力居高不下，限制价格上涨空间。

期货与基差

1. 基差表现：9月26日2411合约基差1250元/吨，现货升水期货；
2. 主力持仓：主力净空头头寸增加，空头趋势延续；
3. 期价走势：2411合约处于20日均线下方且呈下跌趋势，短期偏弱；
4. 价差结构：各期限合约价差扩大，反映远期预期转差。

市场展望

预计本周猪价震荡下行，中秋节前备货可能略有提振成交节奏，但国庆长假前若生产资料价格继续上涨，可能对下游消费形成压力。

操作建议：短期需密切关注月底出栏节奏变化及节前备货情况，期权可暂时观望。

政策与市场情绪

1. 收放储影响：本轮收储执行不及预期，价格未明显拉升；
2. 预警机制：猪粮比价逼近三级预警区间，需防范政策干预利好释放；
3. 进口损耗：关税取消后进口猪肉数量仍将影响国内供需平衡。

结语

当前生猪市场处于供需再平衡阶段，需求尚未有效兑现，价格短期震荡偏弱可能性大。投资者应关注成本端变动及下游产品价差，谨慎操作。