深度报告-20220927-国金证券-电子行业研究_半导体零部件乘风起_国产化率快速提升_23页_2mb

报告摘要

电子行业研究总结

核心内容

电子行业目前处于国产替代加速推进阶段，特别是在半导体设备零部件领域，市场前景广阔。全球半导体设备零部件市场规模接近500亿美元，而中国大陆市场超过900亿元人民币。零部件在半导体设备成本中占比高达90%，是产业链中的关键环节。

主要观点

市场结构与需求
- 半导体设备结构复杂，零部件种类繁多，涵盖机械、电气、气液真空、仪器仪表、光学等类别。
- 零部件采购额占据设备生产成本的90%，市场呈现碎片化特征，多数企业专注于特定细分领域。
- 零部件短缺问题持续，导致设备交付周期延长，同时也为国产替代提供了机会。
国产化率提升
- 机械类零部件已实现一定突破，国产化率较高。
- 电气、仪器仪表、光学类零部件仍受制于国外，国产化率较低。
- 国产设备厂商正加速推进供应链国产化，部分零部件国产化率已超过10%，如石英件、喷淋头、边缘环等。
重点公司分析
- 富创精密：专注精密制造，主要产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路。公司2019-2021年营收复合增长率达82%，2022年H1归母净利润增长130%，大陆销售占比提升至39%。
- 江丰电子：国内半导体靶材龙头，2021年零部件销售额达1.84亿元，同比增长240%。2022年H1营收增长50%，净利润增长156%。
- 新莱应材：半导体管阀核心零部件供应商，2022年H1营收增长37%，净利润增长显著。公司广泛应用于光刻、刻蚀、沉积等设备。
- 正帆科技：设备+材料+系统布局，主要产品包括GasBox、特气柜等，2022年H1营收增长20%，毛利率稳定在26%左右。
- 华亚智能：提供定制化精密金属结构件，2021年营收增长44%，归母净利润增长55%。公司产品应用于刻蚀、沉积等设备。
- 万业企业：通过收购Compart System，成为气体输送系统精密零部件龙头，有望加速国产替代。

关键信息

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金电子指数：1637
- 沪深300指数：3892
- 上证指数：3094
- 深证成指：11175
- 中小板综指：11756
市场增长：
- 全球半导体设备市场预计2022年增长15%，达到1175亿美元。
- 中国大陆市场预计2021年达到296亿美元，2022年增长至330亿美元。
零部件成本占比：
- 半导体设备成本中，零部件占比约为90%。
- 2021年全球半导体零部件市场规模约为430亿美元，中国大陆市场约为850亿元人民币。
投资建议：
- 推荐关注富创精密、江丰电子、新莱应材、正帆科技、华亚智能等公司。
- 部分公司如神工股份、汉钟精机值得关注。
- 投资评级为“买入”或“增持”，预期未来6-12个月内涨幅较高。

风险提示

行业景气度下滑：若下游需求低迷，可能影响零部件需求。
客户认证进度不及预期：国产零部件在获得国际客户认证方面面临挑战。
中美贸易及科技摩擦风险：美国制裁可能影响供应链，导致业绩不及预期。

总结

电子行业，尤其是半导体设备零部件领域，正迎来国产替代加速阶段。全球市场空间接近500亿美元，中国大陆市场超过900亿元人民币。零部件在设备成本中占比高，且种类繁多，市场碎片化。国产化率在部分品类已取得突破，但高端产品仍依赖进口。随着国内设备厂商的崛起，零部件国产化率有望持续提升。投资建议重点关注富创精密、江丰电子、新莱应材、正帆科技、华亚智能等企业，同时需关注中美贸易摩擦及行业景气度变化等风险因素。

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