20220408-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_疫情拖累下游需求_现实预期分歧严重_40页_2mb

黑色金属周报总结（煤焦钢矿）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月8日黑色金属市场的主要情况，包括钢铁成材、铁矿石、焦炭和焦煤。整体来看，疫情对下游需求造成了严重拖累，导致成材供需双弱，库存去库进程放缓，成材价格震荡偏弱。铁矿石方面，供给端有所减量，尤其是巴西发运量大幅回落，而国内到港量小幅回升，钢厂和港口库存总体处于宽松状态，铁矿价格震荡偏弱。焦炭和焦煤供给恢复缓慢，库存维持低位，焦炭价格震荡偏强，焦煤价格保持强势运行。

主要观点

成材

• 供需双弱：受疫情影响，高炉和电炉产能利用率同步回落，螺纹、热卷表观消费低于历年同期水平。
• 库存去库停滞：螺纹钢总库存去库进程停滞，热卷社会库存去库尚可但整体去库进程放慢。
• 利润支撑：螺纹钢高炉利润收缩，电炉持续亏损提供部分成本支撑，但成材整体仍震荡偏弱。
• 现实与预期分歧：政策端支撑下需求预期尚可，但实际需求不佳，螺纹基差历史绝对低位，预计成材难以延续上行趋势。

铁矿石

• 供给减量：澳洲发运总量减少，巴西发运再度大幅回落，国内到港量小幅回升，矿山开工率回升缓慢。
• 需求受限：疫情拖累高炉复产进程，铁矿石需求增量空间有限。
• 库存去库：钢厂库存可用天数下降至38天左右，港口库存可用天数回落至55天，总体库存处于历史高位。
• 结构性矛盾缓解：球团库存增加，铁精粉库存保持高位，块矿去库，结构性溢价回落，钢厂采购需求向低品矿转移。
• 价格震荡偏弱：铁矿石09合约基差偏低，整体价格震荡偏弱。

焦炭

• 供给恢复放缓：独立焦化企业产能利用率与日均产量基本持平，焦炭供给恢复不及预期。
• 需求受限：疫情拖累高炉产能恢复，焦炭需求增量空间有限。
• 库存维持低位：焦炭总库存维持低位，钢厂焦炭库存可用天数减少，上游库存有所增加。
• 利润尚可：焦企利润与上期基本持平，较上周略有减少，但整体尚可，生产意愿较强。
• 价格震荡偏强：成本因素主导焦炭价格，焦煤库存持续走低，焦炭价格震荡偏强。

焦煤

• 供给恢复缓慢：洗煤厂产能利用率与日均产量基本持平，焦煤供给恢复缓慢。
• 需求受疫情影响：焦企复产放缓，焦煤需求或受疫情拖累。
• 库存去库至历史低位：焦煤总库存延续去库至历史绝对低位，上游库存有所积累。
• 价格保持强势：焦煤最终矛盾仍为供给端，价格保持强势运行，警惕政策风险。

关键信息

成材

• 螺纹钢高炉利润380.45元/吨，电炉利润-347.79元/吨。
• 螺纹钢社会库存和钢厂库存去库进程停滞。
• 成材整体震荡偏弱，现实与预期分歧严重。

铁矿石

• 澳巴发运总量减少，巴西发运偏低。
• 钢厂库存增加，港口库存去库，可用天数分别为38天和55天。
• 块矿库存继续减少，结构性溢价回落。
• 铁矿石09合约基差偏低，价格震荡偏弱。

焦炭

• 焦炭总库存维持低位，上游库存有所增加。
• 焦炭09合约基差约-449.93元/吨，港口准一仓单成本约3786元/吨，基差约-300元/吨。
• 焦炭价格震荡偏强，警惕疫情风险。

焦煤

• 洗煤厂产能利用率与日均产量基本持平，焦煤供给恢复缓慢。
• 焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。
• 焦煤09合约基差约-40元/吨，最廉仓单煤种为介休中硫主焦。
• 焦煤价格保持强势运行，警惕政策风险。

市场展望

• 成材：预计震荡偏弱，需关注疫情对下游需求的影响。
• 铁矿石：供需双弱格局持续，价格震荡偏弱。
• 焦炭：成本支撑下价格震荡偏强，但需警惕疫情风险。
• 焦煤：供给端仍是主要矛盾，价格保持强势，但需关注供给缺口修复及库存回升情况。

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