20230827-国盛证券-越秀地产-00123.HK-核心利润稳中有升_多元拿地渠道保障核心城市增储_5页_790kb

越秀地产半年报分析总结

关键数据

• 上半年核心净利润215亿元，同比上升8%
• 归母净利润218亿元，同比激增275%
• 主营业务收入321亿元，同比上升26%

利润能力

• 毛利率178%，同比下降34个百分点
• 归母净利率68%，同比上升13个百分点

融资与财务状况

• 期内成功发行54亿元境内债，加权平均利率3.37%
• 有息负债规模增至998亿元，1年内到期占比12%
• 三道红线指标全部达标，维持“绿档”
• 最近一次供股募资净额约83亿港元，扩表空间进一步打开

土地储备与销售表现

• 上半年新增11幅一二线城市地块，建筑面积217万方，其中63%为非公开竞得项目
• 1-7月全口径销售金额921亿元，完成全年目标的698%
• 克而瑞百强房企中销售排名第13，较去年进步5位
• 总土储2813万方，预计2023年可售资源2400亿元

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预计2023-2025年营业收入年均增长15%
• 归母净利润年均增长8%
• 当前PE估值分别为62、57、51倍（对应2023-2025年）

风险提示

• 房地产政策放松力度不及预期
• 拿地规模或毛利率不及预期
• 政策变化可能影响销售及土地市场表现