20181202-东北证券-交通运输行业动态报告_国内航司加强国际合作_辽宁港口整合落地_18页_1mb

交通运输行业动态报告总结

核心内容

本报告发布于2018年12月2日，主要分析了交通运输行业整体及子行业动态，重点讨论了航空、铁路、物流、航运及跨境电商的发展趋势和投资机会。报告指出，尽管制造业PMI回落至50%荣枯线临界点，整体经济下行趋势未改，但部分子行业如航空、快递等仍表现出较强的景气度。

主要观点

1. 航空机场

• 国际合作与代码共享：国内航司加强与国际航司的合作，如天合联盟成员法航、荷航与东航在2019年1月1日起拓展联营合作；南航与美航在广州签署代码共享、常旅客及休息室合作协议。
• 新机型引进：东航引进首架空客A350-900，该机型具有燃油消耗降低25%、维修成本降低40%的优势。
• 行业展望：2019年航空股因油、汇的基数效应及行业供需基本面，有望获得较好的投资性价比。推荐南航、国航及东航，因其具有高客座率、航线资源优质及票价提升空间。

2. 铁路公路

• 采购与合作：中铁总通过竞争性谈判采购时速160公里动力集中动车组，同时与铁塔合作打造“高铁+移动宽带”精品工程。
• 市场动态：10月原煤产量同比增长8.0%，三大煤炭主产区增速加快。推荐广深铁路（受益于铁路改革与票价调整）、大秦铁路（运量与运价双升，PE回落，股息率高）和铁龙物流（受益于铁路改革及货运增长）。

3. 物流快递

• 行业回暖：10月快递业务量和收入增速回升，主要受益于电商旺季及双11销售前置。但行业单票收入继续下行。
• 竞争格局：龙头快递公司如韵达、圆通、申通在二三线市场表现强劲，但价格战持续。推荐顺丰控股（业务量增长稳健、毛利率改善）和申通快递（基本面恢复，长期边际改善）。

4. 航运港口

• 辽宁港口整合：辽宁港口整合正式落地，招商局集团通过增资方式取得辽宁东北亚港航发展有限公司49.9%股权，标志着港口资源一体化进程加快。
• 运价走势：集运运价表现分化，美东、美西线运价上涨，欧线及地线运价下跌。油运市场受伊朗制裁影响运价上涨，2019年有望反弹。

5. 跨境电商

• 政策利好：中美关系有所改善，跨境电商政策延续，鼓励进口及出口业务。新增63个税目商品享受优惠，单次交易限值提高至5000元，有利于刺激消费。
• 行业集中度提升：跨境出口电商行业竞争分散，跨境通作为龙头公司，具备平台品牌力及精细化管理优势，长期看好其增长潜力。

关键信息

重点公司推荐

• 大秦铁路（601006）：量价齐升，PE回落，股息率稳定，推荐理由包括运量增长及战略投资价值。
• 广深铁路（601333）：受益于铁路改革及票价调整，推荐理由包括高铁托管收入及铁路资产注入预期。
• 南方航空（600029）：航线网络优势明显，客座率持续提升，推荐理由包括国内航线占比高及票价弹性。
• 中国国航（601111）：航线资源优质，供需结构改善，推荐理由包括高品质航线及客座率提升。
• 东方航空（600115）：国内航线增速良好，具备补涨空间。
• 顺丰控股（002352）：业务量稳健增长，高服务质量支撑品牌溢价，推荐理由包括规模效应及信息化带来的成本下降。
• 铁龙物流（600125）：唯一上市的铁路集装箱业务平台，受益于铁路及国企改革。
• 申通快递（002468）：基本面恢复，网络效率提升，推荐理由包括电商增长及边际改善。
• 上海机场（600009）：非航业务增速快，推荐理由包括商业租赁带动增长及运营效率提升。
• 传化智联（002010）：实施“323”战略，打造物流金融平台，推荐理由包括战略价值及成长潜力。
• 怡亚通（002183）：优化业务结构，金融服务发展，推荐理由包括精细化管理及网点扩张。
• 跨境通（002640）：跨境出口电商龙头，具备流量及品牌优势，推荐理由包括内生增长及成本下降。

风险提示

• 贸易战持续升级：可能对出口及整体经济造成冲击。
• 原油价格大幅上涨：影响航空运输成本及盈利能力。
• 汇率波动加剧：可能影响企业海外业务及利润。

行业数据指标跟踪

• 航空国内指标：RPK增速、综合票价指数及客座率数据反映行业复苏态势。
• 铁路货运指标：煤炭日均装车量及大秦线运输量增长，显示铁路货运市场改善。
• 物流综合景气指数LPI及快递业务数据：LPI指数回升，快递业务量及收入增长，但单票收入仍受压。
• 航运综合运价指数：BDI指数下跌，但油运运价上涨，显示市场结构性变化。
• 港口货物及集装箱吞吐量：数据反映港口业务的活跃程度和增长趋势。

股价与财务数据

总结

本报告综合分析了交通运输行业整体及各子行业的动态，指出尽管宏观经济面临一定压力，但航空、铁路、物流及跨境电商等子行业仍具备增长潜力。重点推荐公司包括大秦铁路、广深铁路、南方航空、中国国航、东方航空、顺丰控股、铁龙物流、申通快递、上海机场、传化智联、怡亚通及跨境通，均被给予“买入”评级。同时，报告提醒关注贸易战、油价上涨及汇率波动等风险因素。