20171225-兴业研究-交运行业周报_大连港_营口港实控人变更_辽宁港口整合如期而至；航运指数整体走弱_干散货运价大跌_12页_1mb

2017年12月25日交运行业周报总结

核心内容概览

本周交运行业在债券市场与股票市场均呈现分化态势，信用利差整体上行，股票市场部分板块上涨而另一些板块下跌。同时，辽宁港口整合、顺丰与双汇战略合作、滴滴再融资等重大事件成为本周行业关注的焦点。

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一、交运债市与股市回顾

1.1 信用利差走势

• 本周交运信用利差整体上行，与全体产业债走势一致。
• 各等级信用利差均扩大，其中低等级（AA）信用利差扩大最为明显。
• 具体数据如下：
  • AAA级信用利差：61.5BP，较上周走扩3.0BP
  • AA+级信用利差：141.8BP，较上周走扩9.2BP
  • AA级信用利差：186.8BP，较上周扩大14.2BP

1.2 债券成交情况

• 本周交运行业成交收益率最高的债券为17美兰机场MTN001，成交价为9.54%，高于估值收益率123.6个BP。
• 东方航空相关债券依然成交活跃。

1.3 新发债券情况

• 本周共发行4只交运信用债，总规模75亿元，发行利率范围较广，兴业评分在3-4+之间。
• 主要新发债券包括：
  • 17吉林高速MTN003（发行额20亿元，利率6.19%，期限5年，评分3-）
  • 17凤凰MTN002（发行额5亿元，利率8.00%，期限3年，评分4+）
  • 17湘高速SCP004（发行额30亿元，利率未披露，期限0.49年，评分3-）
  • 17鲁高速SCP009（发行额20亿元，利率未披露，期限0.49年，评分3）

1.4 股票市场表现

• 沪深300指数上涨1.9%，申万交运指数上涨0.4%，跑输大盘。
• 板块表现：
  • 航空运输板块涨幅最大，达3.9%
  • 机场、铁路运输板块上涨
  • 港口和公交板块跌幅最大，分别为1.9%和1.1%
• 2017年以来，交运行业整体表现分化：
  • 机场板块大幅上涨51.2%
  • 公交、航运和物流板块因行业景气度下行而下跌明显

1.5 本周涨跌幅前五的交运股票

公司	涨跌幅
中国国航	上涨
华鹏飞	上涨
东方航空	上涨
恒通股份	上涨
唐山港	上涨

1.6 本周跌幅前五的交运股票

公司	涨跌幅
皖通高速	跌幅
飞马国际	跌幅
天海投资	跌幅
龙江交通	跌幅
连云港	跌幅

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二、交运行业重要数据观察

2.1 运输量数据

• 货运量：

  • 11月铁路港口货运量增速环比大幅下降，集装箱吞吐量增速放缓，公路货运量增速略有提升。
  • 增速排序：公路 > 港口集装箱 > 港口整体 > 铁路
  • 铁路货运量增速仅为0.9%，环比收窄3.9%
  • 公路货运量同比增长10.0%，环比提升0.9个百分点，主要受益于双十一购物节带来的网购需求增加

• 客运量：

  • 11月民航客运量同比增长17.0%，较10月提升5.4个百分点
  • 铁路客运量增速与10月基本持平，仅微增0.7个百分点
  • 公路客运量同比下滑4.2%，跌幅有所收窄，但整体仍低迷

2.2 运价数据

• 航运运价：

  • 干散货航运指数（BDI）继续下降，收于1366点，环比下跌15.6%
  • 油运指数（BDTI）微涨1.5%
  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.5%

• 航空运价：

  • 航空运价整体同比上涨3%
  • 国内票价指数上涨1%，国际票价指数上涨3%
  • 客座率方面，国内客座率同比下跌1%，国际客座率同比上涨1%

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三、交运行业重要事件

3.1 港口整合与股权变更

• 大连港、营口港实控人变更，辽宁港口整合如期推进
• 大连港、营口港的控股股东股权划转至辽宁省国资委设立的国有独资公司，公司控制权发生变更
• 重庆港九收到重庆市地产集团2亿元土地收储余款，土地收储款全部到账，预计对公司2017年度业绩产生重大影响

3.2 顺丰相关动态

• 顺丰速运与双汇集团签署战略合作协议，合作方向包括生鲜食品运输与商业开发
• 顺丰机场在湖北国际物流核心枢纽正式动工，定位为货运为主、客运为辅的航空物流枢纽

3.3 滴滴再融资

• 滴滴完成40亿美元新一轮股权融资，投资方包括阿布扎比慕巴达拉公司和软银集团
• 此次融资将用于科技投资、国际化和新能源汽车生态建设，是滴滴推进国际化战略的重要一步

3.4 铁路服务创新

• 铁路部门推出“铁路畅行”常旅客会员服务，通过积分兑换提升常旅客出行体验
• 该举措是铁路部门推进供给侧结构性改革的重要体现

3.5 其他公司动态

• 恒基达鑫拟公开发行不超过4亿元公司债券
• 大众交通减持上海银行、光大证券和吉祥航空的部分股票，累计减持金额达1.25亿元
• 华北高速股票终止上市并摘牌，招商公路换股吸收合并已获证监会核准

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四、关键信息总结

• 信用市场：交运信用利差整体上行，低等级走扩明显，东航相关债券成交活跃。
• 股票市场：交运板块整体表现弱于沪深300，航空运输涨幅最大，港口和公交跌幅最大。
• 行业动态：干散货运价持续下跌，油运略有回升，航空运价同比上涨，但客座率小幅下滑。
• 重大事件：辽宁港口整合、顺丰与双汇合作、滴滴再融资、铁路常旅客服务等事件对行业格局产生深远影响。
• 公司表现：部分公司如申通快递、韵达股份、顺丰控股快递业务量同比增长显著，而四川成渝、华北高速等则表现不佳。

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