20230308-太平洋-1-2月进出口数据点评_出口超预期_进口有望改善_9页_1mb

出口超预期，进口有望改善总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1-2月中国进出口数据，指出出口表现好于市场预期，而进口则低于预期。报告认为，出口短期仍具韧性，进口可能随国内需求修复而逐步改善。同时，报告也对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 出口数据超预期

• 出口同比降幅收窄：1-2月出口同比下降6.8%，低于市场预期的8.3%，较前值（-9.9%）明显反弹。
• 外需韧性与供应修复共同作用：海外主要经济体经济数据超预期，外需短期保持韧性；国内高炉开工率回升，显示生产逐步恢复，缓解了出口的供给压力。
• 出口结构变化显著：
  • 对东盟出口领先：东盟成为我国第一大贸易伙伴，1-2月对东盟出口同比增长9.0%，显示中国与东盟贸易关系日益紧密。
  • 劳动密集型产品支撑减弱：如箱包、纺织、服装、玩具等产品出口增速放缓，防疫物资需求下降。
  • 高新技术及机电产品贡献加强：通用机械设备、手机等产品出口降幅收窄，反映海外生产需求上升及国内供应链修复。

2. 进口数据不及预期

• 进口同比降幅扩大：1-2月进口同比下降10.2%，远超市场预期的3.3%，较前值（-7.5%）进一步恶化。
• 需求修复滞后：国内生产端复苏较慢，导致与生产相关的工业品原材料进口需求不足。
• 主要进口商品表现：
  • 机电产品进口持续走弱：1-2月机电产品进口同比下降25.8%，其中自动数据处理设备及其零部件、液晶平板显示模组进口降幅超40%，或受国产替代影响。
  • 上游原料涨跌互现：煤及褐煤、铁矿砂及其精矿量增价跌；原油及天然气进口数量减少，但均价上升；钢材进口数量及金额同比降幅扩大，反映房地产新开工复苏缓慢。

关键信息

出口趋势

• 短期韧性：外需短期保持韧性，叠加国内供给修复，出口表现超预期。
• 长期展望：全球经济放缓背景下，外需走弱趋势未变，全年出口或仍偏弱。
• 市场预期：去年底市场已对出口前景持悲观态度，但近期数据释放积极信号，出口可能短期高于预期。

进口趋势

• 需求修复：国内生产端复苏已开始，对原材料进口需求有望增强。
• 政策与经济支持：扩内需、稳增长政策逐步落地，房地产逐渐回暖，将带动进口需求上行。
• 进口结构：机电产品进口持续低迷，上游原料进口量减价涨，显示国内制造业对部分进口依赖仍存。

风险提示

1. 政策不及预期：若国内扩内需、稳增长政策效果不达预期，可能影响进口修复进程。
2. 海外经济不确定性：若主要发达国家经济数据不及预期，可能削弱外需韧性，影响出口表现。

数据摘要

图表目录（摘要）

• 图表1：1-2月出口同比超出预期
• 图表2：1-2月进口同比降幅超出预期
• 图表3：1-2月机电产品进口增速大幅下行

结论

总体来看，1-2月中国出口表现超预期，主要受益于外需韧性与国内供给修复；而进口则因国内生产滞后而表现疲软。随着国内需求修复的推进及政策支持，进口有望逐步改善，但需关注政策执行效果及海外经济波动带来的风险。