20220807-华安证券-7月进出口数据点评_出口韧性仍足_后续谨慎乐观_6页_1mb

7月进出口数据点评总结

核心内容

2022年7月中国出口同比增长18%，进口同比增长2.3%，贸易顺差扩大至1012.7亿美元。整体来看，出口韧性仍强，进口有所修复，后续需关注基数效应减弱及国际局势变化对出口的影响。

主要观点

• 出口数据表现
  7月出口增速较6月微幅上升，显示我国出口具有较强韧性。主要国家出口增速大多上涨，对欧盟、日本等发达国家出口增速上升较多，对东盟出口保持较快增长。汽车和汽车底盘、汽车零件、成品油、粮食等产品出口增速上升，其余商品出口增速有涨有跌。

• 出口增长原因

  1. 汽车出口强劲，受疫情后供应链恢复及海外清洁能源政策推动。
  2. 前期出口受阻后出现的脉冲式修复。
  3. 基数效应支撑出口同比增速微幅改善。

• 出口后续展望
  随着基数效应消失和脉冲式修复动能减弱，出口增速预计会边际放缓。同时，欧美央行持续加息导致国际大宗商品价格下降，可能对出口形成拖累。

• 进口数据表现
  7月进口同比增长2.3%，较6月有所改善，主要由于去年同期基数较低及农产品进口增速提升。

• 进口后续展望
  随着稳增长政策逐步见效，我国经济持续复苏，进口有望进一步修复。但需关注零散疫情对进口可能带来的压力。

关键信息

• 7月出口数据

  • 同比增长18%（6月为17.9%）
  • 贸易顺差1012.7亿美元（6月为979.4亿美元）
  • 汽车和汽车相关产品出口增速显著提升，上海港集装箱吞吐量创同期历史新高

• 7月进口数据

  • 同比增长2.3%（6月为1%）
  • 农产品进口增速明显改善，大豆、食用植物油进口金额增速分别上升20.48和56.56个百分点
  • 部分产品进口金额增速大幅下降，如鲜、干水果及坚果、成品油、未锻造的铜及铜材等

• 主要经济体出口表现

  • 韩国出口增速大幅回升至9.4%（6月为5.2%）
  • 欧元区、美国制造业PMI均处于扩张区间，但有所下降
  • 东盟、印度、巴西等新兴市场国家出口增速普遍提升

• 国际经济环境

  • 美国二季度GDP环比折年率录得-0.9%，但非农就业数据强劲，个人消费仍在增长
  • 欧洲继续支持清洁能源政策，经济景气度尚可
  • 全球主要经济体制造业PMI整体处于扩张区间，外需短期不会大幅下滑

风险提示

• 疫情演变超预期
• 外需回落超预期

图表说明

• 图表1：7月出口、进口增速有所改善
• 图表2：7月韩国出口有较大幅度回升
• 图表3：7月分国家/地区出口累计同比对比
• 图表4：7月主要国家/地区制造业PMI处于扩张区间
• 图表5：部分产品出口数量与金额同比增速对比
• 图表6：近期上海港吞吐量有所恢复
• 图表7：7月我国新订单及进口PMI陷入收缩
• 图表8：美国非农就业仍强劲

分析师与研究助理简介

• 分析师：何宁
  华安证券宏观首席分析师，中国社会科学院经济学博士（定向在读），华东师范大学经济学硕士。2018-2021年就职于国盛证券研究所宏观团队，2019年新财富入围（第六），2020年、2021年新财富、水晶球、新浪金麒麟最佳分析师团队核心成员。

投资评级说明

• 行业评级体系

  • 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级体系

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级

重要声明

• 分析师声明
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