20230308-中航证券-2023年1至2月进出口数据点评_出口同比增速回落但好于预期_汽车产业链显韧性_5页_1mb

2023年1至2月进出口数据总结

核心内容

2023年1至2月，我国进出口数据整体呈现分化趋势，出口同比增速为-6.8%，虽低于去年同期，但优于市场预期的-8.35%。进口同比增速为-10.2%，低于市场预期的-3.81%，反映出国内需求恢复不及预期。整体来看，出口表现显示了一定的韧性，而进口数据则表明外需持续承压。

主要观点

• 出口韧性显现：尽管出口同比增速下降，但其表现好于市场预期，显示我国出口在面对全球经济放缓和外需萎缩的背景下仍具备一定的韧性。
• 贸易顺差扩大：1至2月贸易差额为1,168.9亿美元，较去年同期增加73.5亿美元，反映出出口虽有下降，但进口降幅更大，顺差扩大。
• 外需环境复杂：全球经济走弱、国际局势动荡，以及去年同期海外宽松政策带来的高基数效应，使得出口同比数据承压。
• 美国经济表现超预期：美国1月就业数据超预期，CPI和PPI数据低于预期，服务业和制造业PMI均高于预期，显示美国经济衰退风险降低，外需难有进一步改善。
• 国内需求恢复缓慢：进口数据的大幅下滑表明国内需求恢复不及预期，导致贸易顺差呈现“衰退式”特征。
• 东盟为最大贸易伙伴：东盟仍是我国第一大贸易伙伴，1至2月对东盟进出口总额达1381.2亿美元，占进出口总额的15.4%。
• 汽车产业链表现突出：汽车及汽车零配件出口同比分别增长65.2%和4.0%，成为出口增长的重要支撑，预计对全年出口形成结构性利好。

关键信息

出口数据

• 出口总值：5063.0亿美元
• 出口同比增速：-6.8%
• 出口表现：优于市场预期（-8.35%）
• 进口总值：3894.2亿美元
• 进口同比增速：-10.2%
• 进口表现：弱于市场预期（-3.81%）
• 进出口总值：8957.2亿美元
• 进出口同比增速：-8.3%
• 贸易差额：1168.9亿美元（同比增加73.5亿美元）

分国别出口情况

• 东盟：出口同比+9.0%，进口同比-8.3%
• 欧盟：出口同比-12.2%，进口同比-5.5%
• 美国：出口同比-21.8%，进口同比-5.0%

分产品出口情况

• 原材料：成品油出口同比+101.8%，钢材出口同比+27.5%
• 工业半成品：汽车出口同比+65.2%，汽车零配件出口同比+4.0%

未来展望

• 外需前景不明朗：美国持续高通胀可能延长加息周期，外需改善空间有限。
• 内需逐步回暖：国内稳经济政策逐步落地，房地产市场回暖，有望带动进口需求回升，缓解贸易顺差下行压力。
• 净出口支撑减弱：随着贸易顺差可能回落，净出口对经济增长的支撑作用或将逐步减弱。

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相当
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

研究团队介绍

中航证券宏观团队以宏观视角分析经济趋势，覆盖国内外宏观经济与政策研究，指导大类资产配置。

联系信息

• 分析师：符旸（SAC执业证书：S0640514070001）

• 研究助理：刘倩（SAC执业证书：S0640122090025）

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

风险提示

• 投资者需自行判断并承担投资风险，任何形式的收益分享或损失分担承诺均无效。

免责声明

• 本报告由中航证券有限公司制作，仅作参考用途，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
• 中航证券不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。