20250308-西南证券-2025年1-2月贸易数据点评_基数扰动进出口增速_抢出口_效应仍在_7页_1mb

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贸易数据简要分析

1. 总体贸易情况

2025年1-2月份，我国货物贸易进出口总额同比下降24%。其中，出口同比上升23%，进口同比下降84%，贸易顺差为17052亿美元，较去年同期扩大4588亿美元。

考虑到工作日数量的调整，经扣除工作日差异后，1-2月实际表现为进出口总额同比增加28%，出口增长76%，进口下降36%。这表明尽管名义数据表现不佳，但实际出口表现相对强劲，主要受益于“抢出口”行为和全球制造业需求的稳定。

2. “抢出口”行为持续

出口韧性强的原因之一是企业为应对未来可能的关税政策而提前出货。尽管特朗普政府持续对中国加征关税，2月全球制造业PMI指数保持在50%水平，显示制造业整体稳定。但韩国出口增长动力已开始减弱。

主要贸易伙伴方面，东盟和美国继续保持出口增长，机电产品出口表现较强。其中，集成电路、自动数据处理设备及其零部件出口分别增长119%和105%。但下游消费品出口下滑明显，如陶瓷、箱包、鞋靴、家具及零件出口均大幅下降。

3. 进口分析

进口方面，随着财政支出增加和扩内需政策推进，进口有望温和回升。粮食进口在12月基数较高的情况下小幅改善，大豆进口依旧疲软。由于近期美国再次对华加征关税，中国对美农产品进口面临压力。

主要原材料进口方面，铁矿石、铜矿砂等有所下降，而天然橡胶进口表现较好。机电产品进口增长，但高技术产品进口增速有所放缓。

4. 风险提示与政策展望

未来出口面临的风险包括美国可能继续提高关税，以及全球经济下行压力。国内政策落地的效果、海外需求变化、以及部分产品的替代格局也可能是影响因素。

总体上，尽管短期有基数效应、企业“抢出口”行为支撑，但出口增速下行压力渐增，进口方面则有望通过政策加以改善。

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