20181204-莫尼塔投资-G20峰会_有色金属价格怎么走__4页_653kb

G20峰会，有色金属价格怎么走？

核心内容

G20峰会上，中美两国元首达成共识，暂停加征新的关税，释放出两个重要信号：一是中美贸易摩擦暂时不会升级，二是美国对2000亿美元中国商品加征的关税将维持在10%，而非此前宣布的25%。这一事件对有色金属市场产生了一定的积极影响，尤其是在市场情绪和部分品种的基本面方面。

主要观点

1. 黄金：持续看涨

• 美联储加息预期放缓：鲍威尔近期发言偏鸽，认为当前利率略低于中性水平，2019年加息次数可能从3次减至2次。
• 美元指数阶段性高点：市场预期欧洲将在明年夏天开始加息，美元指数可能在今年年底达到高点，随后在2019年一季度下行。
• 黄金价格筑底概率增加：一旦市场确认美联储结束加息，黄金价格将面临上涨压力。
• 关注点：美联储12月议息会议及中美贸易谈判进展。

2. 基本金属：关注基本面较好的品种

• 铜：G20峰会对铜的利好有限，但基本面仍向好。铜矿供应趋紧，废铜进口政策收紧，库存处于低位。
• 锡：市场情绪利好叠加基本面改善，锡矿供应紧张，缅甸进口减少，加工费降至近8年新低。
• 锌：受中美贸易影响有限，主要受益于市场整体情绪改善，短期或有上涨可能。
• 镍：市场情绪修复带动价格上涨，但基本面仍偏弱，不锈钢需求疲软。
• 铅：G20峰会可能缓解铅精矿供应紧张，铅酸蓄电池出口有望改善。

关键信息

基本金属分析

• 铜：全球铜矿产能增速下滑，供应趋紧，废铜进口政策收紧，库存低位，中长期基本面向好。
• 锡：缅甸进口减少，加工费低迷，锡锭供给紧张，基本面有所改善。
• 锌：中美贸易影响较小，下游需求分散，短期受情绪提振。
• 镍：受贸易摩擦影响较大，需求疲软，市场情绪修复带来短期反弹。
• 铅：铅精矿进口受关税影响，若停止加征，将缓解供应紧张，铅酸蓄电池出口有望改善。

结论

G20峰会释放的贸易缓和信号对有色金属市场情绪起到积极作用，尤其是黄金和部分基本金属如锡、铅。黄金因美元走弱和避险需求有望持续上涨，而基本金属则需关注各自基本面的变化，铜和锡因供应紧张及需求支撑表现较为乐观，锌和镍则受市场情绪影响较大，铅受益于关税政策调整可能迎来短期利好。

研究团队

• 陈秋祺：qiuqichen@cebm.com.cn
• 程枫：fcheng@cebm.com.cn
• 感谢王晓璇的贡献

免责声明

本报告仅供内部参考，不对外公开发布，接收客户需承担保密义务。报告中的信息或观点不构成投资建议，不能作为买卖证券的依据。本公司不对因使用本报告内容而产生的损失承担法律责任。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。