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全球风险雷达 —— 莫尼塔研究“他山之石”系列之十四

核心内容概览

本报告分析了2018年全球投资环境的变化及未来可能面临的风险，结合CIO（瑞银首席投资办公室）的风险评估模型，提出投资建议，帮助投资者应对不同情景下的市场波动。报告涵盖了贸易政策、美国经济、中国经济、石油供给、意大利预算案等主要风险因素，并对各情景下的资产表现和投资策略进行了详细探讨。

主要观点与关键信息

1. 全球投资环境变化

• 2018年全球主要市场经历大幅波动，中美贸易冲突、意大利预算问题、英国无协议脱欧风险、美股波动加剧、油价下跌等多重因素交织。
• 投资者开始以更加谨慎的态度面对全球投资风险，市场对潜在风险因素的重视程度上升。

2. 贸易政策风险

• 最新进展：中美贸易摩擦持续，美国已对2000亿美元商品加征10%关税，并威胁在2019年1月提高至25%。
• CIO评分：贸易政策风险评分趋势稳定，可能性高。
• 主要情景：
  • 基础情景（45%可能性）：中美贸易冲突延续，资产表现相对平稳。
  • 悲观情景（30%可能性）：美国进一步加征关税，可能引发全球供应链中断，A股和美股均可能下跌。
  • 乐观情景（20%可能性）：中美达成协议，市场情绪改善，股市有望上涨。
  • 尾部风险情景（5%可能性）：全球贸易战爆发，可能引发市场剧烈波动。

3. 美国经济与美联储政策

• 最新进展：美国核心PCE物价指数接近2%目标，但仍有上升趋势，若突破2.5%，可能引发更频繁加息。
• CIO评分：美联储加息引致经济衰退风险评分趋势稳定，可能性低。
• 主要情景：
  • 基础情景（60-80%可能性）：美国经济前景良好，股市温和上涨。
  • 悲观情景（10-20%可能性）：通胀加速上升，美联储加息节奏加快，可能引发经济衰退。
  • 乐观情景（10-20%可能性）：经济强劲增长，股市继续上涨。

4. 中国经济展望

• 最新进展：中国经济面临贸易摩擦和杠杆调整的压力，但政府采取了多项措施支持经济。
• CIO评分：中国经济风险评分趋势上升，可能性低。
• 主要情景：
  • 基础情景（70-90%可能性）：中国经济温和放缓，GDP增长约6%。
  • 悲观情景（10-20%可能性）：经济增速大幅下滑，全球市场承压。
  • 乐观情景（0-10%可能性）：经济稳定增长，A股和新兴市场债券表现强劲。

5. 石油供给与价格

• 最新进展：油价近期下跌，但未来6-12个月内可能出现供不应求，导致油价温和上升。
• CIO评分：石油供应风险评分趋势下降，可能性低。
• 主要情景：
  • 基础情景（60-80%可能性）：油价小幅上涨，美国能源股受益。
  • 悲观情景（10-20%可能性）：地缘政治冲突引发供应中断，油价可能升至120美元/桶。
  • 乐观情景（10-20%可能性）：油价小幅下跌，对全球经济有利。

6. 意大利预算案风险

• 最新进展：意大利联合政府公布偏向宽松的预算案，导致国债收益率上升，与德国利差扩大。
• CIO评分：意大利预算案风险评分趋势上升，可能性低。
• 主要情景：
  • 基础情景（60-70%可能性）：意大利与欧盟关系紧张，股市和高收益债承压。
  • 悲观情景（10-20%可能性）：赤字超预期，可能引发债务违约风险。
  • 乐观情景（20%可能性）：意大利妥协，债务水平回落，市场情绪改善。

投资建议概述

总结

• 投资者需关注贸易冲突、美联储加息、中国经济走势、石油供需变化及意大利预算案等多重风险因素。
• 在当前环境下，CIO建议超配股票，同时配置逆周期资产，以应对潜在的市场波动。
• 不同情景下，资产表现差异显著，需根据市场变化灵活调整投资策略。
• 报告强调，尽管风险存在，但全球股市已为高波动性定价，未来仍有上行空间。