20171208-莫尼塔投资-大宗商品快评_钢铁市场的牛市行情会就此终结吗__5页_653kb

钢铁市场的牛市行情会就此终结吗？

核心内容

本文分析了当前钢铁市场行情，特别是螺纹钢期货价格的大幅回调以及钢材消费进入淡季的可能性。文章认为，尽管近期钢材市场出现回调迹象，但钢铁板块的牛市行情可能不会终结，未来钢价将缓慢回落，而期货价格则相对平稳，期现基差将逐步修正。同时，央行的流动性收紧政策对钢价上涨形成压制，钢材社会库存指标仍具参考价值。

主要观点

1. 钢材期货价格大幅回调

   • 12月6日，以螺纹钢为代表的黑色系商品价格明显下跌，螺纹钢主力合约1805跌 $3.33%$，热卷跌 $3.34%$，铁矿石跌 $4.04%$。
   • 12月7日，螺纹钢主力合约继续下跌，早盘跌 $3.24%$，铁矿石跌 $7.48%$，焦炭跌停。
   • 螺纹钢期货贴水现货达到1012元/吨，创出历史新高。

2. 钢材消费可能进入淡季

   • 11月钢材成交高于往年，南方需求良好，预计传统淡季期间消费降幅相对较小。
   • 12月6日，钢材成交量降至本轮波动周期谷底，且低于前期水平，表明消费可能开始放缓。
   • 11月至12月通常是钢材消费回落期，市场担忧淡季拐点到来。

3. 库存低位对钢价形成支撑

   • 截至12月1日，钢材社会库存降至5年来的低点，但环比下降速度放缓。
   • 库存低位意味着即使钢价下跌，跌幅也不会太大。
   • 尽管Mysteel统计未包含在途钢材库存，但若钢材不再回流仓库，社会库存指标仍能反映终端消费趋势。

4. 央行流动性收紧压制钢价上涨

   • 央行近两周连续净回笼资金，年末流动性趋紧，不利于钢价再度大幅上涨。
   • 资金面收紧与钢材期货价格走势一致，表明钢价上涨动力不足。

5. 钢铁板块股票面临回调压力

   • 钢材期货价格与钢铁股票板块走势高度一致，若钢价缓慢回落，股票板块也将承压。
   • 未来钢铁板块股票难以开启单边上涨行情，需警惕回调风险。

关键信息

• 钢材成交数据：12月6日全国主流钢贸商建筑钢材成交量较12月1日谷底下滑 $18.2%$，钢银电商成交量下滑 $34.9%$。
• 高炉开工率：唐山高炉开工率环比下滑2.1个百分点，全国高炉开工率连续三周稳定在 $63%$。
• 库存情况：钢材社会库存降至5年低点，但下降速度放缓。
• 资金面变化：央行近两周净回笼5000亿元，年末宽松操作可能性较低。
• 期现基差：螺纹钢期货贴水现货达1012元/吨，表明市场对现货的预期较强。

图表与数据

• 图表1：螺纹钢期货1805合约大幅回调后，贴水现货达1012元/吨。
• 图表2：螺纹钢主力合约1805在12月7日大幅减仓17.48万手。
• 图表3：唐山高炉开工率下滑幅度收窄，全国高炉开工率稳定在 $63%$。
• 图表4：南北方螺纹钢价差走扩，反映南方需求良好。
• 图表5：12月6日建筑钢材成交量明显下降。
• 图表6：11月至12月钢材消费通常回落。
• 图表7：钢材社会库存降至5年低点。
• 图表8：央行近两周连续净回笼资金。
• 图表9：钢材期货价格与钢铁股票板块走势高度一致。

结论

当前钢铁市场出现回调迹象，但整体牛市行情尚未终结。钢材消费淡季可能逐步开启，但因11月需求强劲，消费降幅或相对温和。钢材社会库存低位运行，对钢价形成支撑，期现基差有望逐步修正。同时，央行流动性收紧抑制钢价上涨，钢铁板块股票或将面临回调压力。未来钢价或缓慢回落，钢铁板块走势需谨慎对待。