20160908-申万宏源-2016年G20峰会成果的解读_G20后股市债市汇率怎么走_23页_1005kb

G20后股市、债市与汇率走势分析

核心内容

2016年9月4-5日，G20领导人峰会在杭州召开，达成“杭州共识”，强调构建创新、活力、联动、包容的世界经济，推动全球经济金融治理、贸易投资自由化、结构性改革、绿色金融、反腐与能源合作等议题。此次峰会是中国在全球治理中发挥更大作用的契机，也对金融市场产生深远影响。

主要观点

1. 政策协调与宽松预期

• 政策宽松持续：全球财政和货币政策仍将保持宽松和积极，财政政策与货币政策并重，但货币政策实施相对简单，而财政政策因涉及利益调整，难度较大。
• 汇率政策：人民币将保持主动、有序贬值，年均贬值约5%，预计2016年底为6.8，2017年底为7.3，但不会出现快速贬值。
• SDR入篮：人民币加入SDR的进程在G20后继续推进，10月1日将正式生效，对金融市场有重要影响。

2. A股策略与市场预期

• 短期走势：A股市场可能经历阴跌，但中长期仍有结构性机会。
• 利率趋势：以年为单位，利率最终会下行，但短期内可能因经济增长预期修复出现阶段性回升。
• 监管趋严：脱虚向实的监管加强，可能影响股市流动性。
• 行业机会：关注医药、PPP基建、环保、供给侧改革受益行业，如钢铁、煤炭、有色等。创新类主题如智能汽车、工业机器人、精准医疗、云计算等是中长期重点。

3. 债券市场策略

• 债市预期差：债市机会来自经济、通胀、货币政策和外围环境的预期差，10年期国债低点预计为2.6%。
• 短期调整压力：8月12日后，债市面临调整，原因包括经济数据修复、M2增速回升、通胀预期上行、财政政策对债市偏利空。
• 收益率预测：预计9月10Y国债收益率在2.6%-2.8%，10Y国开债收益率在3%-3.3%。
• 信用债风险：近期信用债风险需关注，尤其是融资条件收紧可能引发的信用违约。

4. 汇率走势分析

• 贬值趋势：人民币兑美元汇率受中美经济增速差影响，预计仍有小幅贬值压力。
• 贬值特点：当前贬值未伴随外汇市场成交量暴涨，CNY期权市场风险逆转指数明显下行，显示贬值预期减弱。
• 汇率对债市影响：汇率波动对债市冲击减弱，市场对资金面的担忧逐渐回归稳定。

关键信息

1. G20成果

• 政策协调：强调财政与货币政策并重，推动全球经济增长。
• 创新主题：新工业革命、数字经济成为重点，支持科技创新和新兴技术发展。
• 结构性改革：确定9大优先领域和48项指导原则，包括贸易、投资、劳动力市场、创新、基础设施、财政、竞争、金融体系、环境可持续性、包容性增长。
• 绿色金融：支持绿色投融资，推动清洁能源和能效合作，加强环境可持续性。
• 包容发展：推动普惠金融、就业平等、性别平等、支持中小企业和农村发展。

2. 化工行业影响

• 行业机会：G20结束时，化工行业利好兑现，推荐粘胶、维生素、染料等行业。
• 推荐标的：南京化纤、三友化工、中泰化学等粘胶企业，维生素E受益于供给端约束，PTA涤纶和染料行业将保持平稳。

总结

G20杭州峰会是中国在全球经济治理中发挥更大作用的重要契机，其成果对金融市场产生深远影响。从政策走向看，全球将继续保持宽松，人民币将有序贬值，但贬值压力可控。A股市场短期内可能阴跌，但中长期仍有结构性机会，建议关注创新类、供给侧改革受益行业及国企改革主题。债市短期面临调整，但中长期仍有看多空间，收益率预计在2.6%-3.3%区间震荡。汇率方面，人民币兑美元预计小幅贬值，但贬值预期减弱。化工行业在G20后迎来结构性机会，推荐粘胶、维生素、染料等标的。整体来看，市场仍需经历出清过程，投资者应保持仓位，关注政策导向下的主题投资机会。