20210131-光大证券-金属行业高频数据周报_大宗品量价利总体延续弱势_国债收益率连续两周回升_16页_3mb

文档总结

核心内容

本报告为2021年1月25日至1月31日的金属行业高频数据周报，重点分析了大宗品、工业品、出口链条、比价关系以及股票市场表现等方面，评估了周期股的投资机会与风险。

主要观点

1. 流动性

• 中小企业融资环境指数自9月以来首次环比改善，与创业板走势存在一致性。
• 美联储总负债接近历史新高，但本周略有下降。
• 伦敦金现价格和黄金ETF持仓量均处于2020年下半年以来的较低水平。
• 中美十年期国债收益率利差走阔，增强中国资本市场的吸引力。
• 中国十年期与一年期国债收益率利差缩窄，显示市场对未来经济预期偏谨慎。

2. 基建地产链条

• 主要商品价格跌多涨少，反映市场整体疲软。
• 高炉产能利用率和水泥开工率下降，但仍处于高位。
• 螺纹钢价格上涨，但长流程螺纹利润接近17年以来最低。
• 建筑沥青价格自2020年10月以来首次下跌，显示基建需求可能见顶。
• 房地产新开工面积短期乐观，但受土地规划建筑面积影响可能疲软。

3. 工业品链条

• 新材料价格偏强，如氧化镝、电池级碳酸锂、钴等。
• 冷轧钢板毛利连续一个月下滑后首次反弹，显示市场回暖。
• 电解铜价格下跌，但利润仍处于高位；电解铝价格和利润均继续恶化。
• 中重稀土价格继续上涨，显示资源类商品具备一定支撑。

4. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石的比值自2020年11月以来首次反弹。
• 上海冷轧钢与螺纹钢的价差仍处于历史高位，但较12月下旬有所回落。
• 铁矿石高品与低品溢价幅度维持高位，显示高品铁矿石稀缺性。

5. 外需指标

• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）创历史新高，显示外需强劲。
• 美国失业率持续下降，经济复苏迹象明显。
• 全球制造业PMI新订单指数恢复至疫情前水平，美国粗钢产能利用率接近疫情前水平。

6. 股票投资

• 沪深300指数本周下跌3.91%，周期板块中工程机械跌幅最小。
• 金属板块中西藏珠峰、同享科技等个股涨幅居前。
• 钢铁板块中华菱钢铁、宝钢股份等个股表现较好。
• 估值方面，多数周期板块PB分位处于2012年以来的低位，具备投资价值。

关键信息

流动性指标

• 中小企业融资环境指数：自2020年9月以来首次回升至48.08。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为207个BP，处于历史较高水平。
• 中国国债收益率利差：短端利率上升，长端利率隐含对未来经济预期偏谨慎。

基建地产指标

• 房地产销售面积：2020年12月同比+11.47%，创近三年新高。
• 房地产新开工面积：同比+6.33%，但1-12月累计同比-1.20%。
• 建筑沥青价格：本周下跌3.81%，自2020年10月以来首次下跌。
• 水泥价格指数：本周-0.50%，华东地区跌幅最大。
• 小松挖掘机小时利用数：同比+3.21%，但环比-5.58%。

工业品指标

• 冷轧钢板毛利：本周+6元/吨，首次反弹。
• 新能源汽车产量：2020年12月同比+76.30%，渗透率接近历史高点。
• 碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、钴：价格持续上涨，显示新能源车产业链强势。

大宗金属指标

• 电解铜：价格下跌1.3%，利润回落2.28%。
• 电解铝：价格下跌0.3%，利润回落6.63%。
• 氧化镨钕：价格保持不变，氧化镝价格上涨2.40%。
• 五氧化二钒：价格上涨2.13%，显示中重稀土价格上涨。

比价关系

• 螺纹钢与铁矿石比值：本周为3.91，首次反弹。
• 上海冷轧钢与螺纹钢价差：本周为1100元/吨，处于历史高位。
• 金银比价：本周为68倍，低于2020年3月的历史高点。

外需指标

• CCFI指数：本周为2040.18点，创历史新高。
• 美国失业率：2020年12月为6.70%，持续下降。
• 美国粗钢产能利用率：本周为75.70%，接近疫情前水平。

投资建议与股票推荐

• 周期股投资机会：从流动性、估值和盈利趋势来看，周期股面临共振机会。
• 推荐股票：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、天齐锂业、紫金矿业。
• 风险提示：
  • 相关性失效风险
  • 宏观政策调整风险
  • 公司经营不善风险

估值分位

• 主要周期板块PB分位：石化1.13%、房地产0.73%、普钢2.46%、煤炭0.50%、水泥14.16%、化工80.06%、商用货车59.68%、工程机械92.72%。
• 钢铁板块PB/沪深两市PB分位：0.47，处于历史低位。
• 工业金属板块PB/沪深两市PB分位：0.75，显示估值优势。

风险与免责声明

• 报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证证券价格。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告提及的公司证券头寸，存在利益冲突。