20210222-光大证券-金属行业高频数据周报_流动性和景气度共振将继续推动大宗金属股的盛宴_16页_1mb

钢铁/有色行业周报总结（2021.2.15~2.21）

核心内容

本报告分析了2021年2月15日至21日期间，钢铁和有色金属行业的流动性、价格走势、盈利情况、比价关系、外需指标及股票表现，旨在为投资者提供周期股的投资建议。

主要观点

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：该差值在2021年1月份为5.3个百分点，环比上升6.8个百分点，创2017年9月以来新高，对上证指数构成利好。
• BCI中小企业融资环境指数：该指数在2021年2月1日为48.08，环比上升1.18%，是自2020年9月以来的首次回升，但整体趋势仍向下，不利于创业板表现。
• 全球流动性指标：
  • 美联储总负债为7.52万亿美元，环比上升1.56%，创历史新高。
  • 伦敦金现价格为1784美元/盎司，环比下降2.19%，处于2020年下半年较低水平。
  • 中美十年期国债收益率利差为192个BP，处于历史较高水平。
  • 中国十年期与一年期国债收益率利差为61个BP，环比上升2个BP，显示市场对未来经济预期偏谨慎。

2. 基建与地产链条

• 价格表现：铁矿上涨3.12%，螺纹上涨4.2%，建筑沥青上涨15.84%。
• 产能利用率：高炉产能利用率接近2020年最高值，但其他如水泥、全钢胎开工率均受春节因素影响显著下降。
• 销售与新开工：全国商品房销售面积和新开工面积均创近三年新高，但土地购置面积累计同比降幅收窄。
• PMI新订单：全国钢铁PMI新订单指数为35.00%，处于2019年5月以来的持续低于50%区间，显示需求疲软。

3. 工业品链条

• 工业品价格：冷轧价格上涨1.12%，铜价创12年5月以来新高，铝价接近2017年9月高点。
• 新能源车材料：六氟磷酸锂、工业级碳酸锂、钴价均上涨，显示新能源车产业链需求旺盛。
• 燃油车产业链：冷轧毛利继续下滑，显示行业盈利能力承压。

4. 比价关系

• 矿螺比值：螺纹与铁矿价格比值为3.87，接近历史最低值。
• 煤焦比值：焦炭与焦煤价格比值为2.32，为历史最高。
• 金银比值：伦敦现货金银价格比值为66倍，处于2020年3月以来的较低水平。

5. 外需指标

• 出口集运价格：CCFI综合指数为2,071.71点，创历史新高。
• 美国粗钢产能利用率：为76.90%，环比上升1.70个百分点，仍未恢复至疫情前水平。
• 美国失业率：为6.30%，环比下降0.4个百分点，显示经济复苏态势。

6. 股票表现

• 周期股全面跑赢沪深300指数：工业金属板块涨幅达22.9%，显著高于沪深300的5.39%。
• PB估值分位：工业金属板块PB/沪深两市PB的值为26.39%，处于历史低位，显示估值优势。
• 股票推荐：建议关注紫金矿业、江西铜业、中国宏桥、云铝股份、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢。

关键信息

流动性指标

• M1与M2增速差与上证指数存在较强正相关。
• BCI指数与创业板指数存在较强正相关，但处于均值回归阶段。

基建与地产数据

• 铁矿、螺纹、建筑沥青价格上涨。
• 高炉产能利用率维持高位，但水泥、全钢胎开工率受春节影响显著下降。
• 房地产销售和新开工面积均创近三年新高。

工业品数据

• 铜价创12年5月以来新高，铝价接近历史高点。
• 新能源车材料价格持续上涨，显示产业链需求旺盛。
• 冷轧价格自2021年2月以来首次反弹，但毛利继续下滑。

比价关系

• 螺纹与铁矿、焦炭与焦煤比值处于历史高位。
• 金银比值下降至66倍，低于历史高位。

外需指标

• 中国出口集运价格创新高。
• 美国粗钢产能利用率持续恢复，但仍低于疫情前水平。
• 全球制造业PMI新订单指数恢复至疫情前水平，但美国PMI新订单指数首次出现大幅下滑。

股票表现

• 周期股全面跑赢沪深300指数，工业金属涨幅最大。
• 多数周期板块PB分位处于历史低位，估值优势明显。
• 推荐关注铜、铝、钢等品种，具体股票包括紫金矿业、江西铜业、中国宏桥、云铝股份、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢。

风险提示

• 相关性失效风险：历史数据相关性可能失效。
• 宏观政策调整风险：政策变化可能影响行业表现。
• 公司经营不善风险：个别公司可能面临经营风险。

投资建议

• 周期股在流动性、估值和盈利方面仍具备投资机会。
• 品种排序为铜、铝、钢，建议关注相关股票。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

声明与特别说明

• 报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
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