能源领域百年未有之大变局，布局风光氢储四大赛道_31页_8mb

证券研究报告·公用事业行业2022年度投资策略总结

能源供需波动与市场变化
2020年以来，电力、煤炭、天然气等能源供需和价格出现显著波动。电力方面，受需求增长和新能源发电不稳定影响，2020年底中国多地启动有序用电，2021年夏季电荒加剧，广东、云南、广西等地出现大规模限电，部分省份电价上浮至20%。煤炭价格因环保政策趋严、保供退出及需求超预期，2021年屡创新高，发改委推动保供限价政策，要求煤价回归合理区间。天然气价格在欧洲异常上涨，部分国家涨幅超4倍，主因供给端削减投资、产能释放放缓、库存降至历史低位，叠加北溪2号项目受阻和新能源占比高导致抗风险能力不足。

新旧能源交替下的投资机遇
碳中和背景下，能源领域处于百年变革期，建议重点布局风电、光伏、氢能、储能及电网四大方向。

1. 绿电（风电、光伏）：碳中和推动风光装机持续高速增长，2025年预计风电+光伏装机占比达50%，市场空间广阔。行业集中度高，龙头公司CR4超50%，CR8超75%，海风产业链降本显著，技术迭代加速提升盈利能力。
2. 氢能：应用领域广泛，政策端鼓励加氢站建设，技术路线包括化石能源制氢、工业副产品制氢及电解水制氢。中国为全球最大制氢国，未来氢能在交通、工业等领域需求将快速增长，设备商有望率先受益。
3. 储能：作为新能源消纳和电网稳定的关键，电化学储能（如锂电池）因成本下降和技术进步成为主流，预计2030年储能电池成本较2016年降低50%-70%。抽水蓄能受地理限制，其他技术需突破以释放市场潜力。
4. 电网：特高压建设缓解三北地区新能源消纳压力，调峰备用电源（如火电）需配套完善，电力辅助服务补偿机制亦需优化，以支持新型电力系统稳定运行。

水务信息化发展路径
水务行业进入信息化改造阶段，市场空间达千亿规模。政策推动管网漏损率控制至9%以下，智能化设备与平台建设成为重点。推荐威派格、和达科技、宁水集团、迈拓股份等企业，其业务涵盖智能水表、水务管理平台及管网改造，具备技术优势和政策红利。

风险提示
需关注电力需求不及预期、终端电价超预期下降、电力体制改革滞后及新能源建设进度不及预期等风险。

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