公用事业行业2022年度策略：能源领域百年未有之大变局，布局风光氢储四大赛道-20220121-东吴证券-31页_1mb

公用事业行业2022年度策略总结

核心内容

本年度策略聚焦能源领域百年未有之大变局，提出重点布局风电、光伏、氢能、储能及电网等新旧能源交替的关键领域。同时，水务信息化被列为水务产业发展的必然趋势，建议关注设备龙头和信息化平台公司。整体来看，行业在碳中和目标驱动下，面临能源结构转型与技术创新带来的巨大机遇。

主要观点

1. 能源供需与价格波动显著

• 电力：2020年底至2021年，我国多地出现限电现象，如湖南、江西、浙江、内蒙古等省份。2021年5月起，电荒现象更加严重，部分省份如广东、云南、广西、江苏、山东等均实施了有序用电措施。电力市场化进程加速，市场交易电价上浮比例提升至20%。
• 煤炭：2021年煤价屡创新高，主要受环保政策收紧、保供政策退出及下游需求超预期影响。国家发改委出台保供限价政策，要求长协煤价不得高于1200元/吨（国有）或1500元/吨（民营）。
• 天然气：2021年欧洲天然气价格暴涨，最大涨幅超4倍，主要受供给端削减投资、产能释放趋缓及北溪2号项目受阻影响。欧洲新能源占比高，抗风险能力弱，极端天气加剧了能源危机。

2. 新旧能源交替带来发展机遇

• 绿电（风电、光伏运营）：景气度高、增速快、市场空间广阔，2020年风电运营CR4在50%以上，CR8在75%以上，集中度高。海风产业链降本速度快，技术进步推动成本下降。
• 氢能：市场空间广阔，应用场景丰富。中国是全球最大的制氢国，工业副产品制氢成本低，未来加氢站建设将加速，设备商有望率先受益。
• 储能：是未来电力系统发展的必然趋势，技术突破将带来成本大幅下降。电化学储能技术成为主流，锂电池储能成本预计到2030年将下降50%-70%。
• 电网：通过特高压建设缓解三北地区新能源消纳问题，发展调峰备用电源，建立合理的电力辅助服务补偿机制，成为新型电力系统的重要保障。

关键信息

1. 风电与光伏

• 碳中和目标下，风光装机将持续高速发展，预计到2030年总装机容量将达12亿千瓦以上。
• 海上风电降本速度快，风机与塔筒成本预计从2021年4550元/kW下降至2025年4028元/kW。
• 风电和光伏的装机容量和发电量增长迅速，预计2020-2030年装机容量CAGR为8.41%，发电量CAGR为6.82%。

2. 氢能

• 制氢技术包括化石能源重整制氢、工业副产品制氢和电解水制氢，其中化石能源制氢成本最低。
• 到2030年，中国氢气需求量将达到3500万吨，占终端能源体系5%；2050年需求量将达到6000万吨，占10%。
• 加氢站建设将加速，2025年预计达到200座，2050年超过10000座。

3. 储能

• 电化学储能是当前应用范围最广、发展潜力最大的储能技术，锂电池是其主流。
• 截至2018年，全球电化学储能累计装机规模达5.7GW，占比86.3%。
• 中国电化学储能市场持续增长，2013-2018年新增装机规模年均复合增速达53%。
• 储能成本预计到2030年下降50%-70%，行业空间将快速释放。

4. 电网

• 特高压建设缓解三北地区新能源消纳问题，如青海-河南±800千伏特高压工程。
• 调峰备用电源建设是应对风光波动性的关键，火电仍是主要调峰资源。
• 国家电网计划在“十四五”期间年均投入超过700亿美元，推动新型电力系统建设。

5. 水务信息化

• 水务信息化是水务产业发展的必然趋势，市场规模达千亿，贝塔效应显著。
• 智慧水务构建逻辑包括物联网、互联网基础架构和智能应用三个维度。
• 我国2017年城市供水管网漏损率达14.12%，远高于世界发达国家。
• 政策支持推动水务信息化发展，如《“十四五”节水型社会建设规划》要求漏损率低于9%。

重点标的

• 绿电领域：国家能源集团、大唐集团、国家电投、中国广核、华能集团、华润电力、华电集团、三峡集团等。
• 氢能领域：中石化、中石油、国家能源集团等。
• 储能领域：派能科技、宁德时代等。
• 电网领域：国家电网、地方电网企业等。
• 水务信息化领域：威派格、和达科技、宁水集团、迈拓股份等。

风险提示

• 电力需求不及预期
• 终端销售电价超预期下降
• 电力体制改革不及预期
• 风电光伏建设力度不达预期