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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖多个行业和公司，重点分析了当前市场情况及未来发展趋势。核心内容包括：

• 服装行业：歌力思、太平鸟等二线龙头具备较强增长潜力，预计未来三年净利润CAGR达38%。
• 光伏行业：平价上网趋势已成，行业增长空间巨大，推荐隆基股份、通威股份、林洋能源等产业链龙头。
• 化工行业：利尔化学、万润股份等公司受益于草铵膦和OLED材料需求增长，具备较强技术成本优势。
• 金融行业：券商板块在市场波动中表现稳健，龙头券商如招商证券、国泰君安、华泰证券等业绩稳定增长。
• 医药行业：建议关注细分龙头，如迈克生物、奥佳华、康恩贝等，受益于消费升级和政策推动。
• 机械设备行业：11月挖机销量翻番，工程机械龙头如三一重工、恒立液压等有望持续受益。
• 电子行业：瑞丰光电、环旭电子等公司受益于LED封装及SiP业务增长，未来发展空间广阔。
• 其他行业：包括水泥制造、工业金属、商业贸易等，均存在不同程度的市场机会。

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主要观点

1. 纺织服装行业

• 歌力思、太平鸟等二线品牌在行业调整中更具优势，因其渠道布局良好，用户流失风险小。
• 歌力思主品牌内生增长强劲，VIP客户培育良好，预计2017-19年EPS为0.86/1.11/1.43元，对应PE分别为24/18/14倍。
• 市场对歌力思增长动力存在疑虑，但其主品牌增长表现亮眼，未来增长可期。

2. 电新与光伏行业

• 光伏行业进入平价上网阶段，成本下降覆盖补贴下调影响，市场空间进一步释放。
• 预计2018年国内光伏装机量约55GW，全球约110GW，增长15%。
• 推荐隆基股份、通威股份、林洋能源等产业链龙头，建议关注保利协鑫能源、正泰电器、阳光电源。

3. 基础化工与农药行业

• 利尔化学凭借技术优势，成为草铵膦全球龙头，预计2017-19年净利润分别为3.4/4.6/5.7亿元，对应EPS为0.65/0.88/1.09元，现价对应2018年PE16.9X，目标价17.78元，维持“买入”评级。
• 万润股份受益于OLED和沸石材料需求增长，预计2017-19年净利润分别为4.1/5.2/6.2亿元，对应EPS为0.45/0.57/0.68元，现价对应PE分别为26.6/21.0/17.5倍，目标价17.1元，维持“买入”评级。

4. 商社与化妆品行业

• 上海家化完成平安要约收购，持股比例将升至52.02%，品牌驱动战略加速。
• 公司预计2017-19年EPS分别为0.47元、0.64元、0.87元，现价对应PE分别为77倍、57倍、42倍，给予“买入”评级。

5. 证券与金融行业

• 市场波动中，龙头券商表现优于行业，主要受益于投研、投管优势及新会计准则释放浮盈。
• 推荐招商证券、兴业证券、国泰君安，建议关注华泰证券、中信证券。
• 2018年A/H券商将执行IFRS9准则，预期浮盈兑现，利好券商业绩。

6. 机械设备与工程机械

• 11月挖机销量超预期，全年有望超过14万台，推荐三一重工、恒立液压等龙头企业。
• 大中挖需求强劲，受益于基建投资及环保政策推动，市场集中度持续提升。

7. 电子与LED行业

• 环旭电子单月营收创新高，SiP业务增长预期明确，预计2017-18年EPS分别为0.53/0.73元，目标价16.79元，给予“增持”评级。
• 瑞丰光电受益于LED封装业务增长，预计2017-19年净利润分别为1.19/1.93/2.94亿元，目标价21元，维持“买入”评级。

8. 医药与生物行业

• 医药板块在11月表现弱于上证综指，但估值仍具备吸引力，推荐迈克生物、奥佳华、康恩贝、片仔癀等。
• 分级诊疗、消费升级、环保政策推动行业集中度提升，高端仿制药及器械受益。

9. 水泥制造与建材行业

• 水泥价格持续上涨，预计2017年全年均价上涨，盈利水平提升。
• 推荐上峰水泥、海螺水泥、华新水泥等，关注价格持续性及市场预期。

10. 工业金属与铜业

• 铜价震荡上行，全球铜市场进入2-3年景气周期，供需缺口扩大。
• 推荐关注铜业龙头，如铜业相关公司，受益于下游需求稳步增长。

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关键信息汇总

1. 市场数据

• 上证综指：3272.05，下跌0.67%
• 沪深300：3971.06，下跌1.11%
• 中证500：6135.47，下跌0.60%
• 创业板指：1776.99，下跌0.41%
• 国债指数：160.92，微涨0.03%

2. 宏观数据

• 工业：2017年7月6.4%，8月6.0%
• 出口：2017年7月7.2%，8月5.5%
• 进口：2017年7月11.0%，8月13.3%

3. 主要商品与外汇

• 美元指数：93.61，上涨0.32%
• 美元-人民币：6.64，下跌0.16%
• 纽约期油：55.97，下跌2.63%
• 伦敦期铜：6550.5，上涨0.11%

4. 海外市场表现

• 香港恒生：28303.19，上涨0.28%
• 道琼斯：24140.91，下跌0.16%
• 纳斯达克：6776.38，上涨0.21%
• 标普500：2629.27，下跌0.01%
• 日经225：22498.03，上涨1.45%

5. A股市场概览

• 沪深A：总市值616008亿元，流通市值436786亿元，PE22，PB2.1
• 沪深300：总市值343119亿元，流通市值252180亿元，PE13，PB1.3
• 中小盘：总市值102675亿元，流通市值68774亿元，PE45，PB4
• 创业板：总市值51050亿元，流通市值30303亿元，PE51，PB4.8

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评级与目标价

公司名称	评级	目标价（元）	逻辑简述
歌力思	买入	27.75	内生外延增长，主品牌VIP客户增长快
利尔化学	买入	17.78	草铵膦需求增长，技术成本优势明显
瑞丰光电	买入	21.00	LED封装业务增长，与深创投合作
环旭电子	增持	16.79	SiP业务增长，营收创新高
上海家化	买入	42.04	平安要约完成，品牌驱动战略升级
万润股份	买入	17.10	OLED与沸石材料需求增长
迈克生物	买入	44.95	医药细分龙头，业绩有望超预期
浪潮信息	买入	24.50	云计算与数据中心需求增长
精研科技	买入	105.48	产品结构优化，业绩增长明确
广汇能源	买入	6.80	能源板块受益于政策与需求
中材国际	买入	12.50	拟建项目带动业绩增长
伊利股份	买入	-	消费龙头，具备长期增长潜力
三花智控	买入	-	汽车空调零部件龙头，受益于行业升级
万科A	买入	-	房地产行业龙头，受益于政策与需求
新华保险	买入	-	保险行业龙头，受益于行业景气度
平安银行	买入	-	金融行业龙头，受益于行业增长
豫园股份	买入	-	消费品龙头，受益于消费升级
康尼机电	买入	85.00	汽车电子业务增长，受益于行业升级
瑞丰光电	买入	21.00	新产品布局，业绩增长明确
克来机电	买入	-	收购扩大业务，业绩增厚明显
璞泰来	买入	85.00	电容器业务增长，业绩可期
浪潮信息	买入	24.50	云计算与数据中心需求增长
精研科技	买入	105.48	产品结构优化，业绩增长明确
万润股份	买入	17.10	OLED与沸石材料需求增长
上海家化	买入	42.04	品牌驱动战略，业绩增长可期
歌力思	买入	27.75	内生外延齐发力，品牌成长性强
利尔化学	买入	17.78	草铵膦需求爆发，技术优势明显
瑞丰光电	买入	21.00	新产品布局，业绩增长明确
万润股份	买入	17.10	OLED与沸石材料需求增长
上海家化	买入	42.04	品牌驱动战略，业绩增长可期
歌力思	买入	27.75	内生外延齐发力，品牌成长性强
利尔化学	买入	17.78	草铵膦需求爆发，技术优势明显
瑞丰光电	买入	21.00	新产品布局，业绩增长明确
万润股份	买入	17.10	OLED与沸石材料需求增长
上海家化	买入	42.04	品牌驱动战略，业绩增长可期

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风险提示

• 消费疲软、并购整合不达预期、业绩改善低于预期
• 水泥价格波动、市场震荡、铜下游需求不及预期
• 衍生品价格波动、政策调整、汇率波动
• 业绩不及预期、市场情绪波动、行业竞争加剧

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总结

本次晨会集萃涵盖多个行业，重点推荐歌力思、利尔化学、万润股份、上海家化等具备较强增长潜力的公司。市场整体处于调整期，但部分行业如光伏、新材料、消费升级等具备明确增长逻辑，值得重点关注。券商板块在市场波动中表现稳健，龙头券商具备持续增长优势。同时，需关注行业政策变化及市场情绪波动对投资标的的影响。整体来看，市场存在结构性机会，建议关注具备内生增长、技术优势及政策支持的行业龙头。