20240923-东吴证券-环保行业跟踪周报_我国启动可持续航空燃料应用试点_寻找固废及燃气板块alpha_22页_1mb

环保行业跟踪周报总结

1. 行业驱动因素

• 环保30高质量发展时代：聚焦真实现金流价值提升，推动固废运营化、污水定价市场化和碳约束扩大下的投资机会。
• 可持续航空燃料（SAF）试点启动：9月18日国家发改委与民航局启动SAF应用试点，2024年9月至12月为试点期，2025年扩大范围。固废、燃气、水务板块因价格市场化与顺价推进迎来价值重估。

2. 投资主线

• 固废板块：
  • 重点推荐：光大环境（焚烧龙头，现金流改善，股息率61%）、三峰环境（设备技术领先，海外出海加速）、瀚蓝环境（私有化整合）、军信股份（高分红）、永兴股份（低PB）。
• 燃气板块：
  • 重点推荐：昆仑能源（稳资产，低估值PB）、新奥股份、九丰能源；顺价推进趋势确认，估值提升空间显著。
• 水务与电力：
  • 水务推荐：洪城环境（稳健增长，高分红）、兴蓉环境（调价预期）。
  • 电力推荐：长江电力（股息率29%）、中国核电（审批提速）。

3. 估值与逻辑

• 固废市场化与高分红：光大环境、三峰环境现金流率先转正，分红提升潜力明确；PB&PE指标重构带来价值重估。
• 燃气稳经营提回报：昆仑能源现金充沛（速动比率高），顺价提价释放增长弹性。
• 细分成长龙头：赛恩斯（重金属治理）、龙净环保（绿电合作）、九丰能源（特气扩张）、仕净科技（光伏配套）、景津装备（压滤设备）等。

4. 政策与市场动态

• 9月行情回顾：环保板块上涨0.51%，弱于沪深300指数，凯美特气等涨幅居前，兴蓉环境等跌幅显著。
• 行业新闻：国家发改委第二批低碳技术示范项目启动，固废、燃气价格顺价复盘，地方能源改革持续推进。

5. 风险提示

• 政策落地不及预期、财政支出不确定性大、行业竞争加剧风险。