20240819-东吴证券-环保行业跟踪周报_系统部署全面绿色转型_推进水固电价格改革_寻找固废及燃气板块alpha_25页_1mb

环保行业跟踪周报：系统部署全面绿色转型，推进水固电价格改革

核心观点

近期，中央首次系统部署全面绿色转型，提出到2030年节能环保产业规模达到15万亿元，非化石能源消费比重提高到25%，营运交通工具单位换算周转量碳排放强度下降95%，大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨等目标。《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》于2024年8月发布，这标志着环保行业从红利逻辑转向价格市场化阶段。

投资要点

1. 固定推荐

• 固废板块：光大环境、三峰环境、瀚蓝环境
• 燃气板块：昆仑能源、新奥股份、九丰能源

2. 重点推荐逻辑

• 固废：垃圾焚烧龙头光大环境资本开支快速下降，预计2024年自由现金流转正，股息率61%，PB仅为0.46倍，2024年PE5倍，估值存在修复空间。
• 燃气：昆仑能源为中石油控股公司，PB 10倍，较同行折价40%，现金充沛，ROE提升空间显著，估值显著被低估。

3. 价格市场化改革

• 推进水、固废、电价格市场化改革，提升资产盈利能力与估值。
• 燃气板块受益于气价上涨，水价顺价城市持续增加，带来估值提升逻辑。

4. 细分成长领域

• 环卫电动化：宇通重工、盈峰环境新能源渗透率超86%。
• 电子特气：金宏气体、美埃科技受益电子半导体国产替代。
• 固碳产业：仕净科技、高能环境、路德环境等。

5. 风险提示

• 政策推进不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧。

重点推荐公司在市场化定价下利润率提升和现金流改善逻辑确定性较高，叠加国家战略政策催化，看好环保行业30的高质量发展时代投资价值。