20160106-国金证券-2016年纺织服装投资策略_成长+转型_15页_1mb

纺织服装行业2016年投资策略总结

核心内容

本报告对2016年纺织服装行业的投资策略进行了分析，提出“成长+转型”的核心思路，认为转型将是市场的热点。同时，指出人民币贬值对出口型纺企有短期利好，但长期行业竞争压力依旧存在。

主要观点

• 行业整体表现：2015年纺织服装板块涨幅达89.71%，远超上证指数全年涨幅9.41%。但2015年下半年终端表现不佳，服装消费CPI持续下跌，销售量增长但销售额下降。
• 出口情况：出口增速持续回落，对欧盟27国出口下降显著，对美国出口相对稳定。TPP协议对出口影响较大，人工成本上升是传统制造业竞争力下降的核心原因。
• 公司基本面：2015年一至三季度，申万纺织服装板块上市公司营收、净利润分别同比增长7.25%和14.22%，毛利率和净利率小幅提升。但存货和应收账款周转率下降，存在一定的财务风险。
• 投资策略：推荐关注转型公司、项目驱动型公司及供应链整合平台。具体包括浔兴股份、朗姿股份、报喜鸟、华孚色纺、罗莱生活、森马服饰、鲁泰A、联发股份等。
• 风险提示：行业仍处于寻底阶段，转型进展存在不确定性，业绩可能继续下滑。

关键信息

市场数据

重点公司估值表

投资策略

1. 转型方向：推荐市值较小、转型空间大的公司，如浔兴股份（体育转型）、朗姿股份（医美转型）。
2. 项目驱动型：推荐项目落地快的公司，如报喜鸟（第二主业互联网金融）。
3. 供应链整合平台：推荐华孚色纺，关注其在供应链整合方面的潜力。
4. 业绩稳健增长的白马股：推荐罗莱生活、森马服饰等。
5. 人民币贬值受益：关注鲁泰A、联发股份等纺织制造企业，其一季度业绩可能反弹，人民币贬值带来出口订单竞争力提升。

行业基本面

• 终端表现：2015年下半年服装终端表现不佳，销售量增长但销售额下降。
• 出口情况：出口持续回落，TPP协议对出口影响显著，人工成本上升是核心问题。
• 公司业绩：一至三季度营收和净利润增长，但存货和应收账款周转率下降，财务指标未明显改善。

风险提示

• 行业仍处于寻底过程中，业绩存在继续下降的可能。
• 公司转型进展及成功率存在较大不确定性。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。

总结

本报告综合分析了2015年纺织服装行业的表现及2016年的投资策略，强调了转型和人民币贬值对出口型企业的短期利好。重点推荐浔兴股份、朗姿股份、报喜鸟、华孚色纺、罗莱生活、森马服饰、鲁泰A、联发股份等个股。同时提醒投资者关注行业基本面及公司转型风险。