20160106-国金证券-2016年纺织服装投资策略：成长转型_16页_1mb

纺织服装行业2016年年度报告总结

核心内容

2016年纺织服装行业整体处于低速增长状态，终端消费表现疲软，出口持续回落，但部分公司通过转型和项目驱动实现了业绩增长。分析师王冯提出，2016年投资策略应聚焦于“成长+转型”，重点关注具有转型潜力和项目落地能力的公司。

主要观点

• 行业基本面：2015年以来，纺织服装行业整体增长缓慢，除二季度服装略有起色外，三季度以来至四季度表现不佳。衣着类CPI在2015年下半年持续下跌，反映出消费疲软。1-11月限额以上企业服鞋帽零售额同比增长8%，但销售额同比下降5%。出口方面，1-10月同比下降5.4%，对欧盟出口持续下降，对美国出口相对稳定。
• 公司业绩：一至三季度，申万纺织服装板块上市公司营收同比增长7.25%，净利润增长14.22%，毛利率和净利率均有小幅提升。但资产负债表中存货和应收账款周转率仍呈下滑趋势，显示行业面临一定的经营压力。
• 投资策略：2016年投资策略以成长和转型为主，推荐以下三类公司：
  1. 市值较小、转型方向空间大的公司，如浔兴股份（体育转型）和朗姿股份（医美转型）。
  2. 项目驱动型公司，如报喜鸟，其在发展第二主业方面进展迅速。
  3. 服装相关领域的上游供应链整合平台，如华孚色纺，其具备较高的股价安全边际。

关键信息

投资标的推荐

• 浔兴股份：市值小，转型体育，具备稀缺资源，如男篮俱乐部。
• 朗姿股份：涉足医美领域，参股韩国面膜品牌L&P，打造女性时尚平台。
• 报喜鸟：多品牌运营战略，第二品牌哈吉斯有望突破3亿收入，定制业务和互联网金融布局积极。
• 华孚色纺：设立网链投资公司，布局供应链整合，具备较高的安全边际。
• 罗莱生活：家纺龙头企业，积极向大家居领域转型，拥有多个品牌和渠道。
• 森马服饰：休闲装和童装业务稳步增长，供应链整合和店铺升级提升盈利能力。
• 纺织制造企业：推荐出口占比高、毛利率稳定的龙头企业，如鲁泰A、联发股份，受益于人民币贬值带来的出口竞争力提升。

市场数据

• 行业优化平均市盈率：62.49
• 市场优化平均市盈率：19.45
• 国金纺织服装指数：未提供具体数值
• 沪深300指数：3478.78
• 上证指数：3287.71
• 深证成指：11468.06
• 中小板综指：12138.92

风险提示

• 行业仍处于寻底过程，企业业绩存在继续下降的可能。
• 公司转型进展和成功存在较大不确定性。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—20%。

• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。

• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来3—6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
  • 持有：预期未来3—6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
  • 减持：预期未来3—6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：王冯，SAC执业编号：S1130515090005
• 联系方式：
  • 上海：电话021-60753903，传真021-61038200，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼。
  • 北京：电话010-66216979，传真010-66216793，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址中国北京西城区长椿街3号4层。
  • 深圳：电话0755-83831378，传真0755-83830558，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7BD。

特别声明

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