20160106-国金证券-2016年纺织服装投资策略：成长+转型_1mb

纺织服装行业2016年年度报告总结

核心内容

本报告为2016年纺织服装行业投资策略分析，重点聚焦行业基本面、市场表现、投资建议及风险提示。整体上，行业处于调整期，但部分公司通过转型与项目驱动展现出增长潜力。

行业基本面

• 整体表现：2015年以来，纺织服装行业整体低速增长，服装板块在二季度略有起色，但三季度以来显著回落，四季度终端表现较差。
• 消费数据：衣着类CPI在2015年上半年维持在3左右，下半年回落至2.25，显示服装消费缓慢回暖但面临压力。
• 出口情况：出口增速持续回落，1-10月同比下降5.4%。对欧盟27国出口持续下降，对美国相对稳定。TPP协议和人工成本上升是主要压力因素，短期人民币贬值可能提升出口竞争力。
• 财务指标：2015年1-9月，纺织服装板块营收同比增长7.25%，净利润增长14.22%，毛利率和净利率小幅提升。但存货和应收账款周转率下滑，资产质量分化。

市场回顾

• 2015年表现：纺织服装板块全年涨幅89.71%，排名第三，远超上证指数的9.41%。其中纺织制造与服装家纺涨幅相近，分别为89.64%和89.99%。
• 个股表现：转型个股关注度高，涨幅较大，如朗姿股份、浔兴股份等。

投资策略

• 成长+转型：明年转型仍是市场热点，推荐以下三类公司：
  • 小市值转型空间大：浔兴股份（体育转型）、朗姿股份（医美转型）。
  • 项目驱动型：报喜鸟（第二主业互联网金融）。
  • 供应链整合平台：华孚色纺（供应链整合）。
• 其他关注点：业绩稳健增长的白马股，以及受益于人民币贬值的纺织制造企业（如鲁泰A、联发股份）。

关键投资标的分析

浔兴股份

• 转型方向：体育运营，具备男篮俱乐部资源。
• 优势：市值较小，转型空间大，具备较高的市值弹性。
• 风险：转型进展存在不确定性。

朗姿股份

• 转型方向：医美领域，参股韩国面膜品牌L&P。
• 优势：稀缺医美标的，品牌资源优势明显，打造女性时尚平台。
• 风险：转型成功与否仍需观察。

报喜鸟

• 转型方向：互联网金融，打造第二主业。
• 优势：主品牌企稳，第二品牌哈吉斯有望突破3亿收入，定制业务有望发力。
• 风险：第二主业进展存在不确定性。

华孚色纺

• 转型方向：供应链整合，布局垂直整合电商平台。
• 优势：股价安全边际较高，具备供应链整合潜力。
• 风险：转型进展及市场接受度待观察。

罗莱生活

• 转型方向：大家居领域，向大众化市场进军。
• 优势：品牌布局多元化，具备线上线下渠道资源。
• 风险：转型过程可能面临市场拓展挑战。

森马服饰

• 转型方向：休闲装与童装业务稳定增长，探索儿童产业链。
• 优势：供应链优化，门店升级，渠道资源丰富。
• 风险：行业竞争加剧，需持续关注供应链与市场拓展。

风险提示

• 行业风险：纺织服装行业仍处于寻底阶段，企业业绩可能继续下降。
• 转型风险：公司转型进展及成功与否存在较大不确定性。
• 汇率风险：人民币贬值虽短期利好出口，但长期影响需关注。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预期上涨20%以上）、增持（预期上涨5%-20%）、中性（预期波动±5%）、减持（预期下跌5%以下）。
• 行业评级：增持（预期行业涨幅超大盘5%以上）、持有（预期行业波动±5%）、减持（预期行业跌幅超大盘5%以上）。

估值表（部分重点公司）

行业长期竞争力评级

• 长期竞争力：高于行业均值，关注企业基本面与未来竞争力。

联系信息

• 分析师：王冯，SAC执业编号：S1130515090005
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