20230425-天风证券-招商积余-001914.SZ-Q1业绩稳增_市拓开局向好_5页_984kb

招商积余季报点评总结

核心业绩数据

• 营收增长：2023年Q1实现营业收入330.6亿元，同比增长30.28%。
• 净利润增长：实现归母净利润18.5亿元，同比增长27.24%；基本每股收益0.17元，同比增长27.19%。
• 盈利能力：毛利率12.25%，同比下降0.5pct；净利率5.81%，同比提升0.12pct。

业务亮点

1. 规模扩张：在管项目1945个，管理面积达31.5亿平；Q1新签物业合同额80.4亿元，同比增长101.4%。
2. 优势赛道：新增办公、园区、政府类项目30余项，中标中芯上海等大额项目（千万级占比近3成）。
3. 特色业务：航空、医院、城市服务等领域拓展再突破，同时“总对总”业务入围小鹏、李宁等新客户。
4. 增值服务：数字化平台建设投入增加，平台增值服务表现亮眼，如“到家汇”商城交易额同比增长50.76%。

财务分析

• 资产负债：总资产18246亿元，资产负债率47.92%，同比下降0.1pct。
• 现金流 ：经营性现金流为-92.4亿元，同比下降76.9pct。
• 费用率 ：销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长28.33%、33.89%、57.76%；财务费用同比下降44.06%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，目标价暂未更新。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为76.8亿、93.2亿、113.9亿元，对应PE为20.40X、16.80X、13.75X。
• 估值：当前市值1645.49亿元，市净率17.1X。

风险提示

• 行业政策变动不及预期。
• 宏观经济环境变化。