2009-02-22-中国人民银行-2008年第四季度中国货币政策执行报告_63页_619kb

2008年中国货币政策执行报告总结

2008年，中国经济面临内外部多重压力，货币政策根据形势变化适时调整，从年初执行从紧政策，到年中转向稳健，再到年底实施适度宽松政策，支持经济平稳较快发展。

货币政策调整与操作

1. 从紧阶段（年初）：为防止经济过热和通货膨胀，央行执行从紧政策，通过提高存款准备金率和利率，冻结多余流动性。

   • 上半年五次上调存款准备金率，累计提升3个百分点，对冲外汇流入。
   • 存款准备金率和央行政票据操作确保流动性合理。

2. 适度宽松阶段（9月后）：为应对国际金融危机冲击，央行调减公开市场操作力度，下调存贷款基准利率和存款准备金率，取消信贷规划硬约束。

   • 五次下调存贷款基准利率，四次下调存款准备金率，释放流动性约8000亿元。
   • 灵活使用公开市场工具，引导市场利率下行，稳定市场信心。

货币信贷概况

• 货币供应：M2余额47.5万亿元，同比增长17.8%，信贷结构优化，新增贷款4.9万亿元，分布较为均衡。
• 利率调整：利率呈现“先升后降”态势，年末贷款加权平均利率6.23%，流动性充足。
• 汇率稳定：人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，升值幅度6.88%。

金融市场分析

• 货币市场：利率显著下降，国债收益率曲线整体下行，债券市场活跃。
• 股票市场：受危机影响大幅回调，全年成交缩水43%，融资显著减少。
• 保险市场：保费收入增长39.1%，但总资产增速放缓。

宏观经济运行

• 增长与价格：GDP增长9%，CPI上涨5.9%，房价调整，工业生产放缓。
• 财政与国际收支：财政赤字1110亿元，经常项目顺差扩大，外债增速放缓。

下一阶段政策思路

• 流动性管理：确保银行体系流动性充足，促进货币信贷合理平稳增长。
• 信贷结构优化：加大对“三农”、中小企业、民生工程的信贷支持，支持灾后重建。
• 改革与开放：推进利率市场化，完善人民币汇率形成机制，深化外汇管理改革。
• 扩大直接融资：发展债券市场，创新融资工具，服务实体经济。

总体来看，央行通过灵活运用多种货币政策工具，有效应对了内外挑战，为经济平稳较快发展提供了有力支持。