2004-02-25-中国人民银行-2003年第四季度中国货币政策执行报告_23页_201kb

2003年四季度货币政策执行报告总结

核心内容概述

2003年，中国人民银行继续执行稳健的货币政策，有效控制了货币信贷过快增长的趋势，为国民经济持续快速协调发展提供了稳定的金融环境。面对“非典”疫情等挑战，货币政策在保持基础货币平稳增长、稳定货币市场利率、促进国际收支平衡等方面发挥了重要作用。同时，稳步推进利率市场化和金融市场的改革，加强了对重点行业贷款的监测与调控，以防止通货膨胀和金融风险。2004年，货币政策将更加注重前瞻性、科学性和协调性，保持货币信贷总量平稳增长，进一步发挥利率调控作用，促进金融市场发展和产业结构调整。

主要观点

• 货币政策调控成效显著：通过灵活运用公开市场操作、上调存款准备金率、适度调低超额存款准备金利率等手段，有效控制了货币信贷过快增长，保持了金融体系的稳定。
• 货币供应量与信贷结构：2003年广义货币M2余额达到22.1万亿元，同比增长19.6%；人民币贷款增长较快，但第四季度得到控制；不良贷款实现双下降，国有独资商业银行效益提高。
• 利率市场化进程：2003年稳步推进利率市场化改革，扩大贷款利率浮动区间，调整存款准备金率和超额存款准备金利率，以增强货币政策的灵活性和有效性。
• 金融市场活跃：银行间同业拆借市场交易量快速增长，债券市场发展良好，票据市场在规范中发展，股票市场运行平稳，保险市场发展迅速，外汇市场交易量显著增加。
• 通货膨胀压力加大：2003年经济增长加快，但部分行业盲目扩张，能源交通出现瓶颈，导致通货膨胀压力加大，需密切关注并采取措施防止。
• 国际经济金融趋势：2004年国际经济金融形势总体稳中趋强，主要经济体货币政策趋于宽松，我国经济面临的外部环境总体良好，但存在不确定性。

关键信息

一、货币信贷概况

• 货币供应量：2003年末，广义货币M2余额22.1万亿元，同比增长19.6%，增幅较上年提高2.8个百分点；流通中现金余额1.97万亿元，同比增长14.3%。
• 贷款情况：全年本外币贷款增加3万亿元，其中人民币贷款增加2.8万亿元，外汇贷款增加276亿美元。贷款增长主要集中在基建、个人消费、票据融资和农业贷款。
• 存款情况：本外币存款余额22万亿元，同比增长3.7万亿元；人民币存款增长快于外汇存款。
• 基础货币：2003年末基础货币余额5.23万亿元，同比增长16.7%，增速加快主要由于外汇占款增加。
• 外汇储备：2003年末国家外汇储备达4032.5亿美元，同比增长1168.4亿美元，为我国外汇储备增加最多的一年。

二、货币政策操作

• 公开市场操作：2003年共发行63期央行票据，累计回笼基础货币13186亿元，投放基础货币10492亿元，净回笼2694亿元；同时调整存款准备金率和超额准备金利率，以保持基础货币平稳增长。
• 利率市场化：2004年1月起，贷款利率浮动区间扩大，支持中小企业发展和扩大就业。
• 房地产贷款调控：6月份发布房地产信贷管理通知，对房地产贷款进行风险提示和窗口指导，规范房地产信贷市场发展。
• 农村信用社改革：2003年下半年，农村信用社改革试点在八个省市展开，央行通过专项再贷款和票据支持改革。

三、金融市场分析

• 同业拆借市场：全年成交2.4万亿元，比2002年增长99.2%；国有商业银行仍是主要资金净融出方，证券及基金公司是主要净融入方。
• 债券市场：全年成交14.8万亿元，比2002年增长39.3%；国债和政策性金融债发行情况良好，企业债增长有限。
• 票据市场：签发商业汇票2.77万亿元，贴现和再贴现4.44万亿元，票据市场在规范中发展。
• 股票市场：全年成交3.21万亿元，增长12.9%；融资规模增加1357亿元，主要来自H股和可转债。
• 保险市场：保险机构发展迅速，保费收入3880亿元，同比增长27.1%；保险资金运用渠道主要为银行存款和国债投资。
• 外汇市场：交易量显著增加，折合美元1511亿美元，同比增长54.4%。

四、宏观经济分析

• 经济快速增长：2003年GDP增长9.1%，为1997年以来最快增长；但部分行业重复建设、能源交通瓶颈等问题影响持续健康发展。
• 通货膨胀压力：CPI同比上涨3.2%，PPI上涨6.3%，主要受投资品价格涨幅影响；需警惕通货膨胀趋势。
• 产业结构调整：第一产业增速放缓，第二产业快速增长，第三产业发展滞后；部分行业盲目扩张，如钢铁、电解铝和水泥。
• 就业与社会稳定：第三产业增长滞后，影响就业；农民增收困难，城乡发展不平衡，需重视。

五、预测与展望

• 2004年经济增长目标：预计增长7%，CPI上涨3%左右，其中翘尾因素影响2.2个百分点，新涨价因素和政策性调价因素影响约1个百分点。
• 货币政策趋势：2004年将保持稳健，货币供应量增幅和新增贷款规模低于2003年；进一步增强前瞻性、科学性和协调性。
• 金融市场发展：加快金融市场建设，扩大直接融资，促进货币市场、资本市场和保险市场的协调发展。
• 利率市场化：稳步推进利率市场化，保持利率基本稳定，完善利率结构。
• 汇率政策：保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，逐步实现资本项目可兑换。
• 信贷结构调整：加强信贷风险预警，引导商业银行优化信贷结构，促进产业结构调整。
• 国有银行改革：加快推进国有商业银行股份制改造，支持农村信用社改革。

结论

2003年货币政策操作取得了积极成效，有效控制了货币信贷过快增长，为经济稳定发展提供了有力支持。2004年货币政策将更加注重科学性、前瞻性和协调性，继续执行稳健政策，促进金融市场发展和结构调整，以应对通货膨胀压力和经济不确定性。