20250720-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_自免疾病进入双抗时代_建议关注智翔金泰康诺亚_康方生物等_34页_1mb

行业跟踪周报·医药生物

投资要点

• 行业表现：本周A股医药指数涨4.0%，年初至今涨16.59%；港股生物科技指数涨12.69%，年初至今涨81.80%。创新药（尤其是港股）表现突出，涨幅超12%。
• 自免疾病双抗药物：双抗药物通过同时靶向多个靶点（如TSLP/IL-13、IL-33R/IL-4Rα），可提高疗效、降低剂量和毒性。优势包括协同作用机制、克服耐药性，但存在免疫原性高、半衰期短等挑战。
• 重点关注企业：智翔金泰（GR2002）、康诺亚（CM512）、康方生物（AK139）、神州细胞等正在开发双抗药物。
• 研发进展：禾元生物重组人白蛋白注射液获批上市。
• 配置建议：
  • 子行业排名：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等。
  • 具体标的：从自免角度关注智翔金泰、康方生物、康诺亚；从PD1/VEGF角度关注康方生物、神州细胞；从成长性关注博瑞医药、信达生物等。
• 风险提示：集采降价超预期、医保政策收紧、产品销售及研发进度不及预期。

市场回顾

• A股医药板块：原料药（+7.01%）、化学制药（+6.86%）涨幅居前，器械、中药表现弱。
• 个股：博瑞医药（+42.35%）、力生制药（+41.68%）涨幅显著；*ST苏吴（-22.31%）领跌。
• 港股创新药：三叶草生物（+63.79%）、乐普生物（+62.04%）表现亮眼。

目录关键节点

1. 本周医药股收益情况
2. 自免疾病进入双抗时代
   • 优势：协同靶点、克服耐药
   • 挑战：免疫原性、半衰期短
   • 竞争格局：慢阻肺（COPD）、炎症性肠病（IBD）领域
3. 研发进展与企业动态
4. 行业洞察与监管动态
5. 行情回顾
6. 风险提示

表格精要

• 表1：本周建议关注组合
  各医药股代码、名称、市值、涨跌幅及净利润数据
• 表2：单抗与双抗半衰期对比
  显示双抗半衰期普遍短于单抗（如Blinatumomab仅2小时）
• 表3、4：自免双抗在COPD/IBD竞争格局
  涵盖国内外研发管线，国产处于临床前或早期阶段。
• 表5-7：创新药、仿制药、行业洞察
  展示近期上市/申报及政策动态。

投资策略

维持增持评级。重点推荐自免双抗（智翔金泰、康诺亚、康方生物），关注**低估值品种（如佐力药业、东阿阿胶、华润三九）**及左侧交易机会（如普洛药业）。

风险总结

• 核心风险：带量采购持续深化、医保支付压缩、研发失败概率。
• 机遇：创新药、CXO、科研服务等受益于政策支持与市场需求增长。