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棕榈油市场分析报告总结：马来6月供需数据

核心内容概述

本次报告聚焦于马来西亚棕榈油协会（MPOB）发布的6月供需数据，分析了其对市场的影响。报告指出，尽管国内消费超出市场预期，但出口需求疲软且进口增加，导致国内库存环比上升，给市场带来一定压力。

供需数据解读

产量

• 6月产量：163.9万吨，环比增加8.1%，高于历史同期环比增幅均值。
• 5月产量：151.6万吨，因斋月结束后的第二个月产量疲软，形成低基数。
• 趋势：当前产量处于高水准，1-6月累计产量达902.3万吨，仅次于2020年，显示马来棕榈油产量具备增产惯性。

进口

• 6月进口：10.3万吨，环比增加134.1%，远高于市场前置预估。
• 市场预估：彭博预计5.0万吨，路透预计5.0万吨，SUNVIN预计7.0万吨。
• 影响：进口大幅增加，对国内库存形成压力。

出口

• 6月出口：120.4万吨，环比增加6.2%，略高于市场预期。
• 市场预估：彭博预计127.0万吨，路透预计130.0万吨。
• 分析：出口需求仍不及预期，主要受FOB报价回落影响，需求恢复不及预期。

国内消费

• 6月国内消费：42.2万吨，环比大幅增加37.5%，远超市场预估（25-41万吨）。
• 驱动因素：主要归因于6月落地的B15政策，但该政策推动的消费增量有限。
• 市场预期：部分市场参与者认为库存高企状态下出口未明显放量，导致棕榈油流入国内渠道。

库存

• 6月库存：254.4万吨，环比增加4.8%，连续第三个月上升。
• 市场预估：彭博预计248.0万吨，路透预计250.0万吨，SUNVIN预计253.8万吨。
• 影响：库存水平高于市场预估上沿，显示出马来增产带来的库存压力。

市场分析与展望

天气因素

• 6月降雨量：280MM，虽小幅回落，但高于近十年同期最高水平。
• 地区差异：柔佛地区降雨仍维持在极高水准，整体无长期干旱风险。
• 中长期展望：市场关注三四季度的强厄尔尼诺预期，但目前东南亚降雨未受影响，需关注后续天气兑现情况。
• 价格结构：当前contango结构已注入天气升水，反映市场对天气影响的预期。

出口与需求

• 出口需求：6月出口需求环比增加6.2%，但涨幅不及市场前置预期，显示需求恢复缓慢。
• 性价比：近期东南亚棕榈油相比阿根廷豆油具备一定性价比，预计出口需求将逐步改善。

库存管理

• 库存压力：马来需关注库存管理，避免国内库存重现去年走势。
• 政策影响：B15政策虽推动消费，但需观察其持续性及实际效果。

结论

本次MPOB报告整体偏利空，主要因进口增加、出口需求不及预期，导致库存上升。尽管国内消费大幅超预期，但出口疲软仍对市场形成压力。未来需关注厄尔尼诺天气对东南亚降雨的影响，以及棕榈油出口需求的改善情况，以判断市场走势。

关键信息汇总

作者信息

• 姓名：张如峰
• 职位：中粮期货研究院 油脂油料高级研究员
• 资格证号：Z0021115