> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棕榈油市场分析：马来7月供需报告 ## 核心内容 本次马来西亚棕榈油生产者组织（MPOB）7月供需报告显示，产量、出口和库存均有所增长，但国内消费回落，整体供需格局略偏空。报告数据与市场预期偏差有限，主要体现在产量端略超预期，库存略高于市场预估，而进口和出口基本符合预期。市场需关注印尼南部地区的降雨预期变化，以及马来供给端压力的持续释放。 ## 主要观点 - **产量超预期**：7月产量环比增加9.4%至179.3万吨，高于市场预期的177.0万吨（彭博）和176.0万吨（路透），且高于L5Y（过去五年同期）均值水准5.8%。 - **库存上升**：库存环比增加3.3%至262.8万吨，高于市场预期的262.0万吨，处于季节性累库阶段，预计后续仍可能继续累积。 - **出口放量**：7月出口环比增长14.5%至139.2万吨，基本与L5Y均值持平，主要受益于前期价格承压阶段的订单兑现，同时棕榈油价格相对阿根廷豆油更具性价比。 - **国内消费回落**：国内消费环比下降10.7%至36.6万吨，高于市场预期的28-32万吨区间，可能与B15政策推进有关，需关注下半年消费能否维持在32万吨以上。 - **天气影响**：马来全境7月降雨量接近近10年同期最高水平，未对产量造成实质性影响。而印尼南部地区降雨量偏低，可能对印尼产量形成压力，进而影响马来出口需求。 - **中长期展望**：预计今年四季度ENSO指数将达到峰值，市场持续关注印尼南部降雨预期变化，若降雨不足，可能对印尼产量造成影响，进而对马来出口形成挤压。 ## 关键信息 ### 供需数据概览 | 项目 | 彭博 | 路透 | MPOB本月 | MPOB上月 | |--------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | **产量** | 177.0万吨 | 176.0万吨 | 179.3万吨 | 163.9万吨 | | **增幅** | 8.0% | 7.4% | 9.4% | - | | **进口** | 7.0万吨 | 4.3万吨 | 5.0万吨 | 10.3万吨 | | **降幅** | -32.0% | -58.3% | -51.5% | - | | **出口** | 138.0万吨 | 138.0万吨 | 139.2万吨 | 121.6万吨 | | **增幅** | 13.5% | 13.5% | 14.5% | - | | **国内消费** | 25-45万吨 | 35.5万吨 | 36.6万吨 | 41.0万吨 | | **降幅** | - | -13.4% | -10.7% | - | | **库存** | 262.0万吨 | 261.0万吨 | 262.8万吨 | 254.4万吨 | | **增幅** | 3.0% | 2.6% | 3.3% | - | ### 市场分析 - **供给压力**：产量和库存均高于预期，供给端压力延续，短期内难以释放。 - **需求支撑**：出口放量主要由前期订单兑现和价格优势推动，国内消费略高于预期，但需关注后续能否维持。 - **天气因素**：马来天气较好，未对产量造成限制，但印尼南部干旱可能影响其产量，进而对马来出口形成竞争压力。 - **市场情绪**：市场已注入厄尔尼诺天气升水，参与者难以等待合适的买点，需等待天气对产量造成实质性影响才能推动价格上涨。 ## 结论 本次报告整体偏中性略偏空，产量和库存双增，叠加出口放量，供给端压力仍在。市场需密切关注印尼南部降雨情况及马来季节性累库趋势，同时留意政策对国内消费的影响。短期内棕榈油价格可能承压，需等待天气变化或印尼产量下降才能迎来反弹机会。